>> 方正證券-常熟汽飾（603035）業(yè)績基本符合預(yù)期，未來持續(xù)受益大眾新產(chǎn)品周期-181029
| 上傳日期： |
2018/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
于特，李金錦 |
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此報告為加密報告 |
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其中，聯(lián)營與合營企業(yè)的投資收益Q3 單季度同比增長27.3%，我們判斷:一方面是一汽富晟3 月份改為權(quán)益法核算長期股權(quán)投資，貢獻(xiàn)部分投資收益增量，另一方面，公司主要合營與聯(lián)營企業(yè)下游客戶以一汽大眾、奧迪為主，一汽大眾系下半年新產(chǎn)品推出較多，貢獻(xiàn)更多業(yè)績增量。
2. 上市公司合并報表收入Q3 增速放緩，毛利率有所提升：2018Q3 公司合并營收實現(xiàn)3.58 億，同比增15.35%，環(huán)比略提升4.5%。上市公司業(yè)務(wù)主攻自主品牌，合營聯(lián)誼則以合資，豪華品牌等中高端車型。2018 年下半年來，國內(nèi)車市低迷，拖累公司業(yè)務(wù)提升。Q3 毛利率為22.2%，好于Q2的20.35%和去年同期的21.67%，但Q3 財務(wù)費(fèi)用提升較大，導(dǎo)致母公司業(yè)績增速放緩。
3. 一汽大眾新產(chǎn)品持續(xù)爬坡，公司盈利能力有望持續(xù)改善：公司及其聯(lián)營公司是一汽大眾核心供應(yīng)商，一汽大眾今明年將陸續(xù)推出更多換代及全新車型。新項目通常盈利能力好于原有項目，公司盈利能力或改善。我們維持2018-2020 年EPS預(yù)測，分別為1.26 元、1.29 元和1.44 元，給予推薦評級
風(fēng)險提示：汽車市場景氣度繼續(xù)下行，原材料價格持續(xù)上漲
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