>> 上海證券-盛通股份(002599)2018Q3業(yè)績點評：營收&業(yè)績快速增長，出版+教育穩(wěn)步推進-181031
| 上傳日期： |
2018/11/2 |
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| 304KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周菁 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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分季度看，2018Q1、Q2、Q3 的季度營收同比增速分別為70.3%、56.1%、24.6%，增速有所放緩。本季度公司毛利率約為17.67%，基本與去年同期持平，前三季度合計毛利率約為18.11%，較去年同期下降0.97pct。本季度，公司銷售費用率約為3.48%，同比小幅增加0.24pct；管理費用率約為6.36%，同比小幅下降0.36pct；研發(fā)支出514 萬元，研發(fā)費用率約為0.99%；財務費用約為394 萬元，財務費用率上升至0.76%，主要系融資借款增加。公司1-9 月實現(xiàn)歸屬凈利潤7229 萬元，同比增長41.19%，EPS 為0.22 元/股，扣非后歸屬凈利潤為5832 萬元，同比增長43.57%，主要系當期計入損益的政府補助約為1446 萬元。公司前三季度歸屬凈利率約為5.29%，同比下降0.16pct。公司預計2018年全年歸屬凈利潤約為1.2 億元-1.5 億元，同比增長29.67%-62.08%。
圍繞素質(zhì)教育深度布局，擬定增加快出版和教育業(yè)務發(fā)展
公司素質(zhì)教育C 端和B 端同步推進，C 端樂博教育保持穩(wěn)定增長，截止2018H1，全國共有98 家直營店、218 家加盟店，實現(xiàn)營收8781 萬元（+22.48%）、凈利潤879 萬元（+34.12%）；B 端控股中鳴數(shù)碼，借助其面向全國中小學的完善的銷售渠道和良好的用戶基礎推動2B 業(yè)務發(fā)展。同時，公司發(fā)布定增預案，擬募資不超過8.55 億元，用于加快出版和教育業(yè)務發(fā)展，其中智能印刷生產(chǎn)中心項目擬總投資6.41 億元，募資投入4.56 億元，預計建成后，將新增年產(chǎn)能97.92 萬令紙張的教育圖書智能印刷中心，解決產(chǎn)能不足問題；少兒綜合素質(zhì)學習與發(fā)展中心項目擬總投資4.42 億元，募資投入3.99 億元，在北京及其他多個城市分批開設綜合素質(zhì)學習與發(fā)展旗艦中心、綜合館和精品館，開展少兒素質(zhì)教育培訓業(yè)務，滿足消費者素質(zhì)教育一站式采購的需求。
開展股份回購，彰顯發(fā)展信心
公司擬進行股份回購，回購總額不超過1.5 億元，回購價格上限13 元/股，預計回購股份數(shù)量不超過1154 萬股，占當前總股本的3.55%。截止9 月30 日，公司累計回購341.78 萬股，占總股本的1.05%。此外，公司擬回購注銷部分限制性股票，回購價格9.435 元/股，擬回購注銷數(shù)量約為13.49 萬股。
投資建議
考慮到全年來看出版業(yè)務有所回暖、去產(chǎn)能背景下公司作為行業(yè)龍頭增速較快，教育業(yè)務保持穩(wěn)定發(fā)展，我們小幅調(diào)整盈利預測，預計2018-2020年公司歸屬凈利潤分別為1.33/1.78/2.12億元，對應EPS分別為0.41/0.55/0.65元/股，對應PE分別為25/18/15倍（按2018/10/30收盤價計算）。維持“增持”評級。
風險提示
出版業(yè)務增速放緩、招生人數(shù)放緩或下降風險、辦學許可證資質(zhì)風險、外延收購不及預期等。
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