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        順應(yīng)市場(chǎng)變化，盈利能力小幅提升
        今年以來，市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)弱勢(shì)震蕩，但公司仍然保持良好的盈利能力。前三季度公司毛利率實(shí)現(xiàn)  26.42%，同比提高  0.65  個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為  11.03%，較去年同期提高  1  個(gè)百分點(diǎn)。公司在不斷向前發(fā)展的同時(shí)，打破行規(guī)，從內(nèi)部驅(qū)動(dòng)變革，創(chuàng)新建筑業(yè)商業(yè)模式，從費(fèi)用率表現(xiàn)來看，公司三項(xiàng)費(fèi)用率實(shí)現(xiàn)11.12%，同比降低  2.96  個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為  7.34%（-0.17pct）、3.78%（-2.78pct）和  0%（-0.01pct）。
        檢測(cè)業(yè)務(wù)版圖擴(kuò)張，競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升
        公司傳統(tǒng)檢測(cè)業(yè)務(wù)在多年發(fā)展下，技術(shù)全面扎實(shí)，在行業(yè)高等級(jí)、新領(lǐng)域也不斷延伸拓展，采用并購(gòu)方式進(jìn)行業(yè)務(wù)布局的擴(kuò)張。今年  10  月  9  日，公司擬使用自有資金  6300  萬元收購(gòu)河北浦安檢測(cè)技術(shù)有限公司  70%的股權(quán)，旨在布局京津冀、輻射華北地區(qū)綜合技術(shù)服務(wù)市場(chǎng)；10  月  30  日，公司擬受讓并增資上海眾合檢測(cè)應(yīng)用技術(shù)研究所有限公司，合并持有上海眾合  51.003%的股權(quán)，旨在擴(kuò)充上海及長(zhǎng)三角地區(qū)業(yè)務(wù)。公司通過并購(gòu)，踐行“跨區(qū)域、跨領(lǐng)域”發(fā)展戰(zhàn)略，傳統(tǒng)檢測(cè)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升。
        雙引擎助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)
        除傳統(tǒng)檢測(cè)業(yè)務(wù)發(fā)展良好、發(fā)力并購(gòu)以外，作為公司雙主業(yè)之一的外加劑新材料業(yè)務(wù)，在國(guó)內(nèi)具有完善的布局、良好的品牌知名度、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品質(zhì)量，公司積極開拓業(yè)務(wù)，包括國(guó)內(nèi)高鐵項(xiàng)目，充分發(fā)揮領(lǐng)先技術(shù)優(yōu)勢(shì)，布局京津冀，深耕潛在市場(chǎng)，并涉足海外市場(chǎng)，市場(chǎng)占有率有望進(jìn)一步提高。我們預(yù)計(jì)公司18-20  年  EPS  分別為  0.37/0.46/0.56  元/股，對(duì)應(yīng)  PE  為  12.2/9.8/8.0x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下降；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。