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公司客戶結(jié)構(gòu)相對分散，前  5  大客戶占比約  24%，下游產(chǎn)品應(yīng)用相對均衡。公司盈利能力突出，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)秀。近  5  年公司平均毛利率  30%+，平均凈利率  15%+，平均  ROE  行業(yè)第一。
        強(qiáng)調(diào)質(zhì)量服務(wù)制勝，探究公司盈利能力優(yōu)秀的秘訣  
        勵(lì)精圖治二十余載，公司盈利能力優(yōu)秀的秘訣主要有：一、持續(xù)推行“品質(zhì)優(yōu)先”戰(zhàn)略，嚴(yán)控質(zhì)量管理體系，提出產(chǎn)品質(zhì)量“零缺陷”，并成為景旺人的信念而孜孜以求，最終獲得各方客戶信任及贊譽(yù)。二、公司深入實(shí)施“精益生產(chǎn)”，不斷減少生產(chǎn)中的  7  大浪費(fèi)，人均效率及設(shè)備稼動(dòng)率持續(xù)提升，各項(xiàng)費(fèi)用率及單位產(chǎn)品成本逐步下降，形成卓越成本管理能力。三、公司推行智能化工廠，并在江西景旺二期打造行業(yè)智能化標(biāo)桿，江西景旺二期產(chǎn)出相比一期增加  1倍，員工卻僅為一期的  2/3，隨著江西景旺智能化工廠的投產(chǎn)，公司盈利有望再創(chuàng)佳績。
        把握產(chǎn)業(yè)東移趨勢，產(chǎn)能釋放有序，穩(wěn)步邁向“521”目標(biāo)  
        隨著全球  PCB  產(chǎn)業(yè)持續(xù)向中國轉(zhuǎn)移，以及國內(nèi)環(huán)保政策趨嚴(yán)，國內(nèi)  PCB  行業(yè)集中度加速提升。公司加速在深圳、龍川、江西、珠海等  4  大生產(chǎn)基地布局產(chǎn)能建設(shè)，其中江西景旺二期目標(biāo)產(chǎn)能  240  萬平方米，珠海景旺一期目標(biāo)年產(chǎn)80  萬平方米  FPC，二期及三期目標(biāo)  300  萬平方米  HDI、120  萬平方米  FPC。未來  3  年，公司總體產(chǎn)能復(fù)合增速可達(dá)  24%，穩(wěn)步邁向“5  年內(nèi)、2  大產(chǎn)品、營收  100  億”的目標(biāo)。
        管理優(yōu)秀的國內(nèi)  PCB  企業(yè)領(lǐng)頭企業(yè)之一，給予“買入”評級(jí)  
        公司秉行精益管理持續(xù)收效，并且對內(nèi)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)激發(fā)員工動(dòng)力，對外采取并購加速做大做強(qiáng)，屬于  PCB  行業(yè)較好的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)公司。我們預(yù)計(jì)  2018-2020凈利潤  818/1017/1253  百萬元，對應(yīng)  PE  25/20/16  倍，給予買入評級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示  宏觀經(jīng)濟(jì)影響導(dǎo)致  PCB  下游需求不及預(yù)期。