>> 東方證券-內(nèi)蒙一機(jī)(600967)季報點評：任務(wù)飽滿訂單充足，看好全年業(yè)績增長-181031
| 上傳日期： |
2018/11/2 |
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| 706KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王天一，羅楠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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報告期公司營收同比下降1.84%，增速相比上半年有所回落，認(rèn)為主要由于軍品交付的季節(jié)性波動所致：三季度在產(chǎn)品未完工交付數(shù)量明顯增加（報告期末存貨達(dá)到32.91億元，同比增長207.31%），從而導(dǎo)致收入確認(rèn)延后。與此同時，凈利不降反增，主要由于報告期理財及投資收益同比增加（財務(wù)費用率從2017Q3 的-0.98%降低至-1.91%）以及稅金及附加同比減少所致。此外，報告期末公司預(yù)收款項達(dá)到51.55 億元，同比增幅達(dá)1086.94%，說明訂單情況良好?？紤]到公司生產(chǎn)任務(wù)飽滿、現(xiàn)金狀況良好、產(chǎn)品成熟度高，雖然三季度因在產(chǎn)品增加導(dǎo)致業(yè)績增速略有回落，但隨著產(chǎn)品逐漸交付，依然看好公司全年業(yè)績增長。
陸戰(zhàn)龍頭，地面裝備換裝帶來軍品確定性需求。美俄印升級陸軍裝備，我國“追趕”需求強(qiáng)勁，從與美俄對比來看，我國坦克和裝甲車均存在較大擴(kuò)裝空間。根據(jù)公開數(shù)據(jù)對比測算，國內(nèi)主戰(zhàn)坦克和8×8 輪式裝甲車市場空間約在數(shù)百億元，公司產(chǎn)品有望受益于裝備升級與軍隊建設(shè)。
民品回暖，鐵路貨車訂單飽滿，具備持續(xù)增長潛力。中鐵總《2018~2020 年貨運增量行動方案》顯示，到2020 年全國鐵路貨運量較2017 年將增長30%，未來未來三年總計劃新購置貨車21.6 萬輛，采購金額超過1500 億元。公司民用車輛涵蓋多型號鐵路車輛整車產(chǎn)品，截止10 月30 日公告訂單已超過11 億元，未來有望持續(xù)受益于公轉(zhuǎn)鐵規(guī)劃帶來的增量鐵路貨車需求。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
我們預(yù)計公司2018-2020 年EPS 分別為0.37、0.45、0.54 元，參照可比公司調(diào)整后的估值水平，我們給予公司2018 年42 倍估值，目標(biāo)價15.40 元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
軍品銷售低于預(yù)期；鐵路車輛市場轉(zhuǎn)暖不及預(yù)期。
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