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2018年5月，公司收購象道物流20%的股權(quán)，共持股60%。公司當(dāng)前組建起完善的物流體系，在東部地區(qū)、沿海港口及長江T型水域獲取倉庫、堆場等物流資源，在重要經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)專業(yè)物流園區(qū)；在糧食產(chǎn)區(qū)、港區(qū)、銷區(qū)建設(shè)物流基地，建設(shè)北糧南運(yùn)物流體系；中、西部地區(qū)大宗商品集散區(qū)域布局鐵路樞紐沿線的貨場物流資源，持續(xù)推進(jìn)既有鐵路貨運(yùn)場站專用線、物流園的擴(kuò)建和新場站的建設(shè)，構(gòu)建鐵路物流網(wǎng)絡(luò)。象道物流在下半年還將陸續(xù)釋放產(chǎn)能，預(yù)計(jì)象道物流2018年凈利潤2.3億，貢獻(xiàn)歸母凈利潤0.7億（以60%股權(quán)計(jì)，今年并表7個(gè)月業(yè)績）。
        2.收購象嶼農(nóng)產(chǎn)20%股權(quán)，北糧南運(yùn)業(yè)務(wù)發(fā)力，增厚公司利潤。上游在黑龍江產(chǎn)區(qū)進(jìn)行糧食收儲(chǔ)業(yè)務(wù)，通過北糧南運(yùn)銷區(qū)網(wǎng)絡(luò)與下游數(shù)十家飼料集團(tuán)和深加工廠連接。2018年公司糧食產(chǎn)季加大收購力度，糧食采購供應(yīng)與物流服務(wù)規(guī)模大幅增長，2018H1象嶼農(nóng)產(chǎn)營收46.69億，凈利2.19億，同比增109.56%和62.22%。象嶼農(nóng)產(chǎn)成為全資子公司將增厚公司營收利潤。
        盈利預(yù)測
        給予買入評(píng)級(jí)?；谙蟮牢锪骱拖髱Z農(nóng)產(chǎn)的業(yè)績高增長，公司進(jìn)入業(yè)績收獲期，我們預(yù)計(jì)公司2018~2020年歸母凈利分別為10.56億/13.24億/16.21億，同比增長47.78%/25.39%/22.45%，對(duì)應(yīng)EPS為0.49/0.61/0.75。基于公司完善物流網(wǎng)絡(luò)體系，玉米業(yè)務(wù)規(guī)模放量，給予2018年15倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)7.35元。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        玉米價(jià)格大幅降低，糧食流通進(jìn)展低于預(yù)期；整體大宗商品市場價(jià)格大幅下跌，公司大宗業(yè)績不達(dá)預(yù)期；業(yè)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)出口受較大影響，公司進(jìn)出口業(yè)務(wù)有收縮風(fēng)險(xiǎn)。