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截至三季度末在手的未完成合同有26817.25  億，收入保障比達(dá)到3.94  倍。
        毛利率有所提升，償債能力持續(xù)改善
        公司2018  年前三季度的毛利率為9.99%，同比提升1.19pct；凈利率為2.89%，同比提升0.47pct。期間費(fèi)用率同比下降1.75pct  至3.69%，其中管理費(fèi)用率下降1.93pct  至2.39%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率提升0.19pct  至0.70%，銷售費(fèi)用率下降0.01pct  至0.60%?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.57，同比下降1.72%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為3.27，同比下降1.51%；資產(chǎn)負(fù)債率為77.72%，相比年初下降0.54pct，償債能力持續(xù)改善。Q3  實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流-17.50  億，前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流-476.39  億，現(xiàn)金流出同比增加140.07%，主要是報(bào)告內(nèi)土地購置費(fèi)用增加所致。
        Q3  業(yè)績(jī)?cè)鲩L穩(wěn)健
        公司去年Q4  以及今年Q1、Q2  和Q3  分別完成營收2205.97  億、1316.49  億、1773.32  億、1808.90  億，同比增長7.38%、6.97%、6.89%、5.52%；實(shí)現(xiàn)凈利潤55.28  億、34.22  億、45.87  億、46.37  億，同比增長13.37%、18.86%、25.87%、15.77%。公司Q3  業(yè)績(jī)?cè)鲩L穩(wěn)健。
        央企融資優(yōu)勢(shì)明顯，基建巨頭受益基建補(bǔ)短板
        繼上半年發(fā)行70  億可續(xù)期公司債后，公司于報(bào)告期內(nèi)又成功發(fā)行30  億超短期融資券，充分彰顯了央企的融資優(yōu)勢(shì)。近期國辦向各級(jí)地方政府及部門下發(fā)了基建補(bǔ)短板的具體指導(dǎo)意見，相關(guān)配套政策有望加速落地，公司將直接受益基建補(bǔ)短板下的投資回暖和流動(dòng)性釋放，預(yù)計(jì)未來訂單和業(yè)績(jī)將會(huì)持續(xù)回升。
        盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司18-20  年EPS  為1.37/1.53/1.65  元，對(duì)應(yīng)PE分別為8.1/7.3/6.7  倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：應(yīng)收賬款壞賬，基建投資放緩，海外經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等。