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        簡(jiǎn)評(píng)
        公司業(yè)績(jī)持續(xù)高成長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)提升
        報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增速38.8%，持續(xù)超預(yù)期。軟件業(yè)務(wù)和云業(yè)務(wù)增速分別維持歷史較高增速水平。其中軟件業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.2  億元，同比增長(zhǎng)19.2%；云業(yè)務(wù)中扣除支付業(yè)務(wù)以及互聯(lián)網(wǎng)投融資信息服務(wù)收入后，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.5  億元，同比增長(zhǎng)186%。我們認(rèn)為公司在保持高收入體量的基礎(chǔ)上仍然能維持高成長(zhǎng)背后的邏輯是：1）經(jīng)濟(jì)周期下行時(shí)企業(yè)，尤其是高端企業(yè)會(huì)加大信息化建設(shè)投入以保持高競(jìng)爭(zhēng)力，公司作為國(guó)內(nèi)ERP  龍頭顯著受益；2）云計(jì)算持續(xù)保持高景氣，公司云轉(zhuǎn)型之路拐點(diǎn)已致，大勢(shì)所趨致使云業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)。
        云轉(zhuǎn)型以來(lái)，公司于今年二、三季度首次分別實(shí)現(xiàn)盈利，體現(xiàn)出公司轉(zhuǎn)型效果顯著，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已致。我們認(rèn)為公司公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)拐點(diǎn)主要是云業(yè)務(wù)收入規(guī)模效益的體現(xiàn)，公司前三季度云業(yè)務(wù)收入為3.5  億元，研發(fā)費(fèi)用為9.8  億元，云業(yè)務(wù)收入和研發(fā)投入差值今年以來(lái)大幅縮小，我們預(yù)計(jì)公司全年公司云業(yè)務(wù)（不含金融業(yè)務(wù)）收入將達(dá)10  億元，占總體收入比重超過(guò)10%，云業(yè)務(wù)收入將成為公司重要收入組成部分，研發(fā)轉(zhuǎn)換效果十分顯著。生態(tài)建設(shè)進(jìn)一步完善，paas  平臺(tái)取得階段性進(jìn)展
        云生態(tài)建設(shè)是公司云轉(zhuǎn)型之路的核心，Salesforce  的成功足以證明生態(tài)建設(shè)的重要性。Iuap  paas  平臺(tái)是公司構(gòu)建生態(tài)的關(guān)鍵，今年以來(lái)paas  平臺(tái)無(wú)論從收入、合作數(shù)量還是合作客戶(hù)質(zhì)量都實(shí)現(xiàn)了快速進(jìn)展，報(bào)告期內(nèi)公司paas  平臺(tái)實(shí)現(xiàn)收入接近1  億元，合作客戶(hù)數(shù)量超過(guò)1300  個(gè)，并且在大型央企中廣核、中國(guó)建筑成功上線(xiàn)。我們看好公司云生態(tài)的布局，認(rèn)為公司在生態(tài)建設(shè)有顯著優(yōu)勢(shì)，今年以來(lái)各地經(jīng)信委與公司簽署的戰(zhàn)略合作協(xié)議足以證明公司的卡位優(yōu)勢(shì)。
        盈利預(yù)測(cè)
        我們預(yù)計(jì)公司2018-2019  年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為85.3  億、111.6  億，歸屬母公司凈利潤(rùn)為6.2  億、11.1  億，對(duì)應(yīng)EPS  為0.42、0.76。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)39.5  元，對(duì)應(yīng)為750  億市值。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：云業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。