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2018年1-9  月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.4  億元，同比增長(zhǎng)34.3%，凈利潤(rùn)9.32  億元，同比增長(zhǎng)33.2%，符合市場(chǎng)預(yù)期?？紤]到理財(cái)計(jì)提減值準(zhǔn)備，我們下調(diào)2018-20  年EPS預(yù)測(cè)至0.81（-7%）、1.03（-7%）、1.27（-6.6%）元，參考可比公司估值水平，給予2019  年25  倍PE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至25.75  元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
        業(yè)績(jī)符合預(yù)期，實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況好于表觀數(shù)據(jù)：2018  年1-9  月凈利潤(rùn)增速為33.2%，扣非凈利潤(rùn)增速為41.3%?？紤]到2018  年1-9  月公司計(jì)提資產(chǎn)減值7766  萬(wàn)元（主要為理財(cái)產(chǎn)品計(jì)提），而2017  年同期為-96  萬(wàn)元。另外2018  年1-9  月新增限制性股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用6000  萬(wàn)元左右，去年同期無(wú)此費(fèi)用。如無(wú)以上項(xiàng)目影響，公司凈利潤(rùn)增速將更高，因此我們認(rèn)為公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況好于表觀數(shù)據(jù)。
        各類陶瓷元件銷售情況良好，新品類進(jìn)展順利：1）插芯業(yè)務(wù)：今年以來(lái)價(jià)格穩(wěn)定，預(yù)計(jì)全年?duì)I收成長(zhǎng)10%；2）基片業(yè)務(wù)：公司基片業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升，年底產(chǎn)能有望到1  億片/月；3）MLCC：受益于漲價(jià)，預(yù)計(jì)2018  年將翻倍增長(zhǎng)；4）PKG：晶振PKG  受到手機(jī)銷量不景氣影響增速放緩，后續(xù)看公司PKG  產(chǎn)品向CMOS  和濾波器領(lǐng)域拓展；5）新品：陶瓷劈刀，電子漿料，熱敏打印頭進(jìn)展順利。
        催化劑：  國(guó)際大客戶導(dǎo)入陶瓷后蓋
        風(fēng)險(xiǎn)提示：  5G  建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，MLCC  價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)