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受整體行業(yè)宏觀經(jīng)濟(jì)影響，公司單3  季度收入為12.86  億元（+1.88%），歸母凈利潤(rùn)0.76  億元（-3.77%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.65  億元（+24.34%），收入增速相對(duì)上半年有所放緩。前三季度毛利率為24.00%，單三季度毛利率為24.45%，環(huán)比有所提升。
        銷售費(fèi)用增速放緩，銷售成果逐步體現(xiàn)。上半年公司為加強(qiáng)市場(chǎng)開拓，完善營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)整體銷售費(fèi)為2.31  億元（+74.65%），其中激光設(shè)備銷售費(fèi)用1.82億元，相對(duì)17  年上半年的0.91  億元的銷售費(fèi)用大幅增長(zhǎng)。前三季度公司銷售費(fèi)用3.43  億元（+56.95%），單季度銷售費(fèi)用1.12  億元（+29.88%）。在大力投入背景下，公司的銷售成果正逐步顯現(xiàn)，截止8  月份華工科技海外業(yè)務(wù)目前已經(jīng)覆蓋30  多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，海外營(yíng)收同比增長(zhǎng)翻倍；9  月公司完成驗(yàn)收今年以來(lái)智能裝備業(yè)務(wù)最大海外訂單--越南福特白車身焊接生產(chǎn)線。
        研發(fā)持續(xù)投入，高功率激光設(shè)備/5G  光模塊搶占先機(jī)。前三季度公司研發(fā)費(fèi)用1.60  億元（+30.24%），單三季度研發(fā)費(fèi)用6934  萬(wàn)元（+67%）。加大投入背景下，9  月份華工正源也獲得國(guó)內(nèi)首個(gè)5G  光模塊訂單；10  月28  日，華工激光發(fā)售第X  代激光切割機(jī)MARVEL“W”系列，全新一代激光切割機(jī)MARVEL  12000W  使用國(guó)產(chǎn)核心光源，其上市標(biāo)志著我國(guó)高端激光裝備的核心光源全面進(jìn)入萬(wàn)瓦時(shí)代。伴隨著5G  建設(shè)的到來(lái)和激光設(shè)備需求的逐步回升，我們認(rèn)為公司的研發(fā)優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步顯現(xiàn)，并逐步進(jìn)入收獲期。
        盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)華工科技2018-2020年收入分別為59.81億元、78.82億元、101.24億元，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)分別為4.01億元、5.57億元、7.56億元，EPS為0.40元、0.55元、0.75元。參考公司歷史估值及可比公司平均估值水平，給予公司2018年動(dòng)態(tài)PE區(qū)間  35-45X，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間14.00-18.00元。
        主要風(fēng)險(xiǎn)因素。激光設(shè)備行業(yè)景氣度低于預(yù)期、光器件價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期。