久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

        公司預(yù)計(jì)2018  年全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.45  億-8.81  億元，同比增長(zhǎng)10.0%-30.0%。
        簡(jiǎn)評(píng)
        受宏觀大環(huán)境波動(dòng)以及去年同期網(wǎng)鏈業(yè)務(wù)高基數(shù)影響，公司Q3  收入增速有所放緩，同比增長(zhǎng)14.23%，Q1、Q2  收入同增30.96%、21.12%。單季毛利率7.41%，環(huán)比下降5.97  個(gè)pct，同比下降4.00  個(gè)pct，拖累前三季度毛利率同比下降2.24  個(gè)pct  至10.78%，低毛利率網(wǎng)鏈業(yè)務(wù)收入占比提升一定程度上拉低毛利率。
        費(fèi)用率上，Q3  單季期間費(fèi)用率同降0.72pct  至5.10%，其中單季銷售費(fèi)用同降31.6%至0.54  億元，銷售費(fèi)用率同降0.91  個(gè)pct  至1.36%，管理費(fèi)用率同降0.17  個(gè)pct。財(cái)務(wù)費(fèi)用同增108.4%至0.31  億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同增0.37  個(gè)pct，主因短期借款增加導(dǎo)致利息費(fèi)用增加。同時(shí)政府補(bǔ)助增加使得單季其他收益同增達(dá)1.06  億元，期貨收益增加使得單季投資收益同比增加0.49  億元，共驅(qū)單季歸母凈利潤(rùn)同增8.02%。但營(yíng)業(yè)收入增速下降，毛利率下滑較多仍導(dǎo)致單季扣非業(yè)績(jī)同比出現(xiàn)下滑，同時(shí)業(yè)績(jī)Q3  增速放緩明顯（環(huán)比下滑14.20  個(gè)pct）。
        前三季度，期間費(fèi)用率同降0.90  個(gè)pct  至5.42%，銷售、管理費(fèi)用率同降0.55、0.70  個(gè)pct。研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)102.2%至0.70億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用同增74%至1.24  億元。政府補(bǔ)助（其他收益同增79%至2.78  億元）、期貨投資（投資收益同增0.75  億元）等非經(jīng)常性損益影響較大，帶動(dòng)歸母凈利潤(rùn)同增20.98%，而扣非業(yè)績(jī)同增8.99%，相差較多。
        投資建議：公司新疆、越南產(chǎn)能雙輪驅(qū)動(dòng)，新產(chǎn)能投放進(jìn)度穩(wěn)定。作為色紡紗龍頭，棉花提價(jià)傳導(dǎo)鏈條短，毛利率較大受益棉價(jià)提價(jià)預(yù)期，且龍頭集中生產(chǎn)、產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)勢(shì)助力未來受益色紡紗滲透率提升。上游網(wǎng)鏈業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)張，新疆政策紅利仍穩(wěn)定。我們預(yù)計(jì)2018-2020  年凈利潤(rùn)分別為8.93、10.69、12.32  億元，對(duì)應(yīng)PE  分別為8.2、6.8、5.9  倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)因素：新產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期；棉價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；網(wǎng)鏈業(yè)務(wù)開拓不順；匯率及貿(mào)易摩擦影響出口等。