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公司三季報營業(yè)收入同比增長  17.16%，延續(xù)中報的穩(wěn)健增長水平，固廢業(yè)務大連項目投產(chǎn)、污水管網(wǎng)運營收入增加、水損治理取得成效，毛利率  34.20%，同比增長  2.02pct；投資收益同比增長  0.85  億元，主要是處置官窯市場公司所得；期間費用比例  12.1%，同比持平?，F(xiàn)金流方面，三季報經(jīng)營凈現(xiàn)金流  9.42  億元，同比增長  5.51%，經(jīng)營現(xiàn)金流/凈利潤比例為  126%，收益質(zhì)量高。
        大股東增持彰顯信心，再公布后續(xù)增持計劃。11  月  1  日，公司控股股東的母公司“南?？毓伞痹龀止竟善?nbsp; 31.34  萬股，占公司總股本的  0.04%，增持后實控人持股占總股本的36.73%；同時，南?？毓捎媱澰谖磥?nbsp; 12  個月內(nèi)，增持不低于  100  萬股（占總股本的  0.13%）、不高于公司總股本  2%的股票（按  11  月  2  日收盤價  13.10  元計算，增持金額為  1310  萬元-2億元），增持資金全部來源于南?？毓勺杂匈Y金，彰顯大股東對公司未來發(fā)展的信心。
        在手固廢訂單持續(xù)推進，支撐板塊穩(wěn)步增長。公司  2017  年垃圾焚燒量達到  415.1  萬噸，目前運營產(chǎn)能超  11300  噸/日，在建產(chǎn)能超  7050  噸/日，支撐固廢板塊未來  3  年穩(wěn)步增長。重點訂單中，大連垃圾焚燒  1000  噸/日項目實現(xiàn)滿產(chǎn)運營，哈爾濱餐廚項目已完工，廊坊垃圾焚燒二期  500  噸/日項目預計年底建成，孝感垃圾焚燒  1200  噸/日擴建項目預計年內(nèi)開工；三季度新增晉江垃圾焚燒提標改建項目訂單  8.83  億元，包括新建  1500  噸/日垃圾焚燒線及300  噸/日污泥干化設施。
        投資建議：維持“審慎增持”評級。公司在手固廢訂單持續(xù)推進，燃氣板塊受益工業(yè)煤改氣及燃氣發(fā)展剩余股權(quán)收購，擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債  10  億元加速訂單落地，大股東增持計劃彰顯信心。我們維持  18/19/20  年公司歸母凈利潤預測為  7.68、8.53、10.19  億元，對應  11  月  2  日收盤價  PE  為  13.1、11.8、9.9  倍，維持“審慎增持”評級。
        風險提示：固廢工程進度風險，燃氣購銷差價波動風險。