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其中，2018Q3  實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.80  億元，同比增長(zhǎng)3.68%；歸母凈利潤(rùn)0.50  億元，同比增長(zhǎng)-2.02%，相比18Q1  和18Q2  35.88%/28.30%的增速大幅降低。18Q3  乘用車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量增長(zhǎng)為-8%，公司的主要客戶(hù)為自主品牌，行業(yè)下行明顯拖累公司表現(xiàn)。
        公司毛利率略有下滑，凈利率略有上升。2018  年前三季度，公司毛利率為33.36%，同比下降0.53pct，凈利率為20.47%，同比上升0.42pct，凈利率的提升主要是財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降所致。
        新客戶(hù)開(kāi)發(fā)保障增長(zhǎng)的持續(xù)性。根據(jù)公司年報(bào)和中報(bào)，公司將加強(qiáng)上汽通用五菱、吉利汽車(chē)、大眾汽車(chē)等重點(diǎn)客戶(hù)的維護(hù)，并進(jìn)一步開(kāi)拓新客戶(hù)，公司已成功取得比亞迪汽車(chē)、長(zhǎng)安歐尚汽車(chē)事業(yè)部、長(zhǎng)城汽車(chē)、觀(guān)致汽車(chē)等配套資格，客戶(hù)的豐富將對(duì)沖行業(yè)不確定性風(fēng)險(xiǎn)。
        盈利預(yù)測(cè)與投資建議。今年是汽車(chē)行業(yè)小年，汽車(chē)零部件整體出現(xiàn)較明顯的業(yè)績(jī)波動(dòng)，公司一定程度受到行業(yè)的負(fù)面影響，公司長(zhǎng)期的客戶(hù)結(jié)構(gòu)升級(jí)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)能力保障了長(zhǎng)期的增長(zhǎng)空間。我們下調(diào)公司2018-2020  年歸母凈利潤(rùn)至2.73/3.34/4.37  億元，EPS  分別為1.18/1.45/1.90  元。參考可比公司估值水平以及考慮到公司的成長(zhǎng)性，給予其2018  年15-18  倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間17.70-21.24  元，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示。主要客戶(hù)新車(chē)型銷(xiāo)量不及預(yù)期；新產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)；客戶(hù)開(kāi)拓不及預(yù)期。