>> 廣發(fā)證券-浪潮信息（000977）營收倍增毛利率微降，研發(fā)投入持續(xù)加大-181107
| 上傳日期： |
2018/11/7 |
大?。?/td>
| 748KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
前三季度綜合毛利率約10.9%，Q3 單季毛利率為9.9%，單季出現(xiàn)一定的同環(huán)比下降。考慮到收入快速增長可能與相對低毛利的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)器大規(guī)模出貨有關(guān)，可能因結(jié)構(gòu)因素影響毛利。另一方面也不排除部分元器件采購受到匯率波動的影響。
18Q3 單季度的“研發(fā)費用”為5.1 億，而18 中報顯示上半年“研發(fā)投入”約6.98 億，上半年平均單季度“研發(fā)投入”約3.5 億。短期內(nèi)研發(fā)費用的快速上升，或預(yù)示公司加大投入新產(chǎn)品或技術(shù)的開發(fā)。
預(yù)測18-20 年業(yè)績分別為0.457 元/股、0.644 元/股、0.896 元/股
預(yù)測公司18~20 年營收分別為432.4、557.3、715.0 億元，歸母凈利潤為5.9、8.3、11.5 億元，增長率分別為38%、 41%、39%，按最新收盤價計算對應(yīng)PE 分別為42、29、21 倍?？紤]公司是國內(nèi)領(lǐng)先，具有國際競爭力的服務(wù)器龍頭企業(yè)，且未來幾年受益于AI、云計算、海外市場，業(yè)績有望高速成長，當(dāng)前估值相對接近合理區(qū)間，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
互聯(lián)網(wǎng)客戶可能轉(zhuǎn)向ODM 廠商采購的風(fēng)險?；ヂ?lián)網(wǎng)服務(wù)器毛利率水平改善的壓力。大額應(yīng)收賬款和存貨可能帶來的減值損失風(fēng)險。研發(fā)費用、管理費用可能大幅上升的風(fēng)險。回款速度對公司現(xiàn)金流的壓力及可能帶來的融資成本對利潤的影響。
|
|
