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成立生態(tài)白酒研究院，領(lǐng)導(dǎo)層規(guī)格向酒業(yè)協(xié)會(huì)看齊，看好公司以洞藏系列為主打的生態(tài)白酒擴(kuò)張之路。  
        點(diǎn)評(píng)：  
        收入和業(yè)績穩(wěn)健增長，核心產(chǎn)品表現(xiàn)積極，主力產(chǎn)品維持穩(wěn)定。公司前三季度收入24.37億，同增11.57%，同比大幅上行9.46%；歸母凈利潤4.98億，同增57.5%；Q3單季收入7.04億，同增13.50%，同比增長14.48%；歸母凈利潤1.16億，同增18.04%。在安徽地區(qū)白酒動(dòng)銷放緩的情況下，公司核心產(chǎn)品生態(tài)洞藏系列銷售收入占比有所提升，至15%以上，而主力產(chǎn)品的迎駕金銀星則繼續(xù)保持穩(wěn)健，占比40%以上。分區(qū)域看，省內(nèi)市場(chǎng)增長迅速，前3季度收入3.84億元，同比增長26.77%；省外市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定，前3季度收入2.55億元，同比下降2.89%。  
        成立財(cái)務(wù)平臺(tái)提升費(fèi)用使用效率，盈利能力提升。為配合產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，公司繼續(xù)加大品牌打造和促銷力度，3季度銷售費(fèi)用增速26.72%，費(fèi)率同比上行1.86pct。而在其它費(fèi)用方面精細(xì)化管理，公司成立財(cái)務(wù)管理平臺(tái)對(duì)下轄子公司進(jìn)行統(tǒng)一費(fèi)用管控，3季度管理費(fèi)用僅同比略增0.8%，費(fèi)率下降0.7pct。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和費(fèi)用精細(xì)化管控的情況下，公司前3季度毛利率和凈利率同比分別提升02和0.88pct，盈利水平提升。  
        專注經(jīng)營安徽、江蘇和上海三個(gè)核心區(qū)域，經(jīng)銷商隊(duì)伍持續(xù)壯大。公司主力產(chǎn)品迎駕之星系列在省內(nèi)外擁有穩(wěn)定的消費(fèi)群體。省內(nèi)皖北地區(qū)覆蓋率較高，皖南蕪湖等核心城市仍有較大提升空間，省外江蘇和上海是安徽人口流出的主要目的地，公司從1998年開始布局，培養(yǎng)了一批具有傳承性的消費(fèi)群體，對(duì)公司業(yè)績貢獻(xiàn)穩(wěn)定。截至3季度，公司省內(nèi)外經(jīng)銷商分別凈增41和36家，經(jīng)銷商隊(duì)伍的擴(kuò)大將繼續(xù)助力公司產(chǎn)品擴(kuò)張和品牌推廣。  
        洞藏系列酒質(zhì)優(yōu)良，成立高規(guī)格生態(tài)白酒研究院。近年來公司對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行梳理并推出生態(tài)洞藏系列，其中洞藏16在最新的白酒盲評(píng)中獲得第3，酒質(zhì)優(yōu)良。同時(shí)公司資源向生態(tài)白酒概念大力傾斜，組成成立生態(tài)白酒研究院，邀請(qǐng)酒業(yè)協(xié)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)擔(dān)任高層，迎合"少喝酒，喝好酒"的新興白酒消費(fèi)理念。預(yù)計(jì)隨著經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)在省內(nèi)外的擴(kuò)大，公司品牌力將加速釋放。  
        看好公司業(yè)績的穩(wěn)健增長和高端品牌的成長空間。預(yù)計(jì)公司2018-19年收入增速為11.56%和12.23%，歸母凈利潤增速為14.93%和15.66%。對(duì)應(yīng)EPS  0.96元和1.11元，對(duì)應(yīng)PE13.25和11.46倍。  
        風(fēng)險(xiǎn)提示：省內(nèi)需求下滑超預(yù)期。