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上市以來(lái)公司收入CAGR達(dá)到56%，歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR達(dá)到47%，是消費(fèi)電子領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。展望未來(lái)，公司圍繞“老客戶、新產(chǎn)品，老產(chǎn)品、新客戶”，鞏固PC、消費(fèi)電子領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，同時(shí)進(jìn)一步拓展通訊、汽車領(lǐng)域業(yè)務(wù)。
        ▍  消費(fèi)電子緊跟大客戶創(chuàng)新腳步，電聲+LCP+無(wú)線充電+馬達(dá)+光學(xué)（體外收購(gòu)）齊開(kāi)花。公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)下游主要為手機(jī)、電腦、PAD、手表等終端，業(yè)務(wù)占比逐步提升至70%。聲學(xué)：公司通過(guò)收購(gòu)美律子公司切入A  客戶聲學(xué)組件業(yè)務(wù)，同時(shí)AirPods銷量預(yù)計(jì)持續(xù)向好，公司作為核心代工廠將受益。LCP天線：相較傳統(tǒng)FPC基材ASP由不到2美元提升至8-10美元，LCP基材在5G時(shí)代成高確定性趨勢(shì)，公司業(yè)務(wù)已切入A客戶供應(yīng)鏈。無(wú)線充電：發(fā)射端模組10-15美元，接收端8-10美元，公司已拓展A客戶接收端業(yè)務(wù)，未來(lái)有望提升大客戶端收入占比。線性馬達(dá)：A客戶全面布局，相較轉(zhuǎn)子馬達(dá)ASP提升至8-10美元，公司已量產(chǎn)兩款X向和兩款Z向產(chǎn)品，未來(lái)大概率供應(yīng)A客戶。光學(xué)：公司體外收購(gòu)光寶相機(jī)模組事業(yè)部，逐步切入光學(xué)領(lǐng)域。
        ▍  汽車電子領(lǐng)先布局，通訊業(yè)務(wù)蓄勢(shì)待發(fā)，未來(lái)高成長(zhǎng)可期。汽車電子：公司通過(guò)收購(gòu)和設(shè)立合資公司率先布局汽車線束、連接件等領(lǐng)域，下游客戶包括德?tīng)柛！⒋箨懙攘憬M廠商以及大眾、福特等全球領(lǐng)先車廠。公司長(zhǎng)線布局逐步開(kāi)花結(jié)果，預(yù)計(jì)后續(xù)保持50%左右高增長(zhǎng)。通訊業(yè)務(wù)：公司當(dāng)前通信連接器、基站天線、濾波器業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)積極布局光模塊、光通信，收購(gòu)科爾通切入華為及艾默生產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)基站天線服務(wù)于華為、愛(ài)立信等廠商。目前公司通信業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)仍有限，預(yù)計(jì)研發(fā)周期過(guò)后該業(yè)務(wù)將保持40%左右增速。
        ▍  風(fēng)險(xiǎn)因素：1、核心客戶業(yè)績(jī)不及預(yù)期；2、汽車電子、5G進(jìn)展不及預(yù)期。
        ▍  盈利預(yù)測(cè)、估值及評(píng)級(jí)。公司是國(guó)內(nèi)連接器領(lǐng)域垂直整合能力較強(qiáng)的龍頭企業(yè)，消費(fèi)電子領(lǐng)域緊跟大客戶創(chuàng)新，新品料將逐步導(dǎo)入，中短期業(yè)績(jī)有望增長(zhǎng)。汽車、通訊領(lǐng)域長(zhǎng)線布局，逐步開(kāi)花結(jié)果，助力公司中長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)。我們維持公司2018/19/20年EPS預(yù)測(cè)0.61/0.79/0.99元，給予2019年P(guān)E30倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)23.67元，維持“買入”評(píng)級(jí)。