>> 招商證券-廣發(fā)證券(000776)三季度業(yè)績承壓，受累于投資表現(xiàn)和市場低迷-181026
| 上傳日期： |
2018/11/4 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄭積沙 |
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前三季度ROE4.79%，較去年同期下降3.05 個BPS。截至9 月底，公司歸母凈資產(chǎn)859 億，較去年底增加1.22%。前三季度業(yè)績承壓，主因二級市場大幅波動，投資業(yè)務(wù)表現(xiàn)一般。
評論：
1、牌照業(yè)務(wù)：受經(jīng)營環(huán)境不利影響，當期業(yè)績承壓，但競爭力保持
經(jīng)紀業(yè)務(wù)：1-9 月，經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入27 億元，同比-17%，較上半年同比-2%的下降幅度進一步擴大。投行業(yè)務(wù)：1-9 月，投行業(yè)務(wù)凈收入9 億元，同比大幅下降51%。股權(quán)主承銷金額162 億元，行業(yè)排名第13；其中，IPO 主承銷家數(shù)為 6 家，行業(yè)排名第6，主承銷金額35 億元，行業(yè)排名第8。投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)受到一級市場清單影響明顯。資管業(yè)務(wù)：收入28 億元，同比+1%，是為一同比實現(xiàn)正增長的業(yè)務(wù)板塊。預(yù)計隨著公司資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型深入以及私募基金公司收入貢獻能力的提升，未來收入增長空間廣闊。
2、資金類業(yè)務(wù)：因新會計準則調(diào)整及市場因素，資產(chǎn)分布有所調(diào)整
自營投資：1-9 月，公司投資收益35 億元，同比-42%；年化收益率5.87%。信用業(yè)務(wù)：利息凈收入2 億元，同比-37%。信用減值損失15 億元，營收占比1.3%，規(guī)?？煽?。
資產(chǎn)分布方面：截至9 月底公司融出資金501 億元，受到整體市場影響，較半年末-9%。買入返售金融資產(chǎn)規(guī)模333 億元億，較半年末-14%。交易性金融資產(chǎn)規(guī)模908 億元，較半年末+26%；其他債權(quán)投資741 億元，較半年末+8%；其他權(quán)益工具投資121 億元，較半年末+3%。
投資建議：我們看好公司未來走勢基于：（1）公司投資能力突出，隨著市場修復(fù)，看好公司業(yè)績彈性。（2）投行實力強勁，新經(jīng)濟企業(yè)積淀較深，看好一級市場恢復(fù)后業(yè)績逐步改善。（3）大資管業(yè)務(wù)板塊搭建完成，未來成長空間可觀。我們預(yù)計2018 年，歸母凈利潤74 億元，同比增-14%，2018-2020 年EPS 為0.97/1.26/1.31 元，目標價17.58 元，上升空間48%，對應(yīng)公司1.5 倍18 年P(guān)B
風險因素：市場大幅波動，成交低迷，政策復(fù)蘇不達預(yù)期
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