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        投資要點(diǎn)：
        維持“增持”評(píng)級(jí)。公司  2018  年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收  2256.2  億元，同比升1.03%；歸母凈利潤(rùn)157.47  億元，同比升34.96%，公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。三季度單季營(yíng)收768.97  億元，同比下降1.06%；公司前三季度歸母凈利潤(rùn)分別為50.21、49.89、57.38  億元?；谄嚺c家電銷量增速的下滑，下調(diào)公司2018-2020  年EPS  至0.93/0.96/1.00  元（原1.09/1.11/1.19  元），考慮到公司整合武鋼的協(xié)同效應(yīng)及湛江產(chǎn)量的釋放，公司具有較好成長(zhǎng)性，給予公司2018  年P(guān)E  13.38  倍進(jìn)行估值，維持目標(biāo)價(jià)為12.44  元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
        銷量維持高位，噸鋼毛利進(jìn)一步提升。2018  年前三季度，公司鋼材銷量分別為1092、1234、1185  萬(wàn)噸，銷售均價(jià)分別為6186、6578、6489  元/噸，公司板材產(chǎn)品市占率較高，鋼材售價(jià)維持穩(wěn)定。前三季度噸鋼毛利分別為1018、918、1088  元/噸，對(duì)應(yīng)噸鋼凈利460、404、484  元/噸。我們預(yù)期公司4  季度盈利將維持較高水平。
        經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大幅上升，資產(chǎn)負(fù)債率逐步下降。2018  年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流367.5  億元，同比升236.24  億元，升幅179.9%。2018  年Q3  公司資產(chǎn)負(fù)債率較2017  年底下降2.58  個(gè)百分點(diǎn)至47.6%，資產(chǎn)負(fù)債率維持下降趨勢(shì)。
        寶武協(xié)同持續(xù)推進(jìn)，成本削減超額完成。公司湛江項(xiàng)目全部順利投產(chǎn)，青山基地（武鋼有限）整體勞動(dòng)效率、信息化水平持續(xù)提高，武鋼整合進(jìn)一步推進(jìn)。2018  年前三季度，公司完成成本削減38.8  億元，超額完成年度目標(biāo)。公司經(jīng)營(yíng)效率不斷改善，整體自身實(shí)力不斷夯實(shí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)加速下行；供給端上升超預(yù)期。