>> 招商證券-道明光學（002632）技術(shù)研發(fā)驅(qū)動公司成長，產(chǎn)品多點開花-181120
| 上傳日期： |
2018/11/21 |
大?。?/td>
| 633KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
審慎推薦 |
作者： |
周錚，鐘浩，姚鑫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
此次取得兩項專利均是反光材料領(lǐng)域的相關(guān)原材料和產(chǎn)品，截至目前，公司總共獲得發(fā)明專利25 項、實用新型專利58 項，奠定了公司反光材料龍頭的地位。此次獲得授予專利有利于鞏固公司的行業(yè)地位，公司一直秉持著技術(shù)研發(fā)驅(qū)動發(fā)展的發(fā)展戰(zhàn)略，自上市以來研發(fā)的明星產(chǎn)品微棱鏡膜和鋁塑膜均是自主研發(fā)的高壁壘新材料，產(chǎn)能規(guī)模已初具規(guī)模且逐步放量，光學膜也通過收購華威新材料實現(xiàn)布局，公司朝著成為國內(nèi)功能膜材料領(lǐng)導者的戰(zhàn)略目標逐步邁進。
2、國內(nèi)反光材料龍頭企業(yè)，微棱鏡膜國內(nèi)領(lǐng)先。
公司反光材料包括反光膜和反光布兩大系列，反光膜包括1680 萬平米玻璃微珠膜和1000 萬平米微棱鏡膜，反光布包括1320 萬平米產(chǎn)能及反光衣500 萬套。年產(chǎn)能1000 萬平米微棱鏡膜2016 年四季度投產(chǎn)后快速放量，是國內(nèi)首家、全球第四家突破微棱鏡膜技術(shù)的企業(yè)，產(chǎn)品性能與3M 和艾利丹尼森相當，有望在高等級公路及車身貼下游領(lǐng)域加速國產(chǎn)替代化進程。
3、鋁塑膜快速放量占得先機，動力電池領(lǐng)域認證順利。
公司的鋁塑膜2017 年進入產(chǎn)能的快速爬坡期，目前年產(chǎn)能1500 萬平米，上半年完成銷售114.34 萬平方米，全年銷量翻番的目標有望超額完成。主要下游為3C 產(chǎn)品，快速放量占得先機。三元電池軟包裝主要使用鋁塑膜，重量輕、安全性好，在動力鋰電池領(lǐng)域的滲透率不斷提升，鋁塑膜90%市場份額主要由昭和電工、日本DNP 及凸版印刷把持，公司的鋁塑膜產(chǎn)品正在下游動力電池廠商進行認證，目前進展順利，有望成為軟包電池鋁塑膜國產(chǎn)替代的領(lǐng)跑者。
4、維持“強烈推薦-A”評級。
公司未來微棱鏡膜、鋁塑膜及量子點膜仍有擴產(chǎn)的空間，我們預計公司18-20 年凈利潤為2.79 億/3.75 億/4.52 億元，目前對應PE 為16/12/10 倍，維持“審慎推薦-A”評級。
風險因素：光學膜競爭加劇、鋁塑膜動力電池認證低于預期。
|
|
