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公司核心業(yè)務(wù)化學(xué)發(fā)光裝機(jī)增長(zhǎng)強(qiáng)勁、試劑銷售連續(xù)三年保持50%以上的高速增長(zhǎng)，受產(chǎn)能限制，已出現(xiàn)產(chǎn)品供不應(yīng)求現(xiàn)象。此次公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債投向“體外診斷試劑產(chǎn)能擴(kuò)大項(xiàng)目”和“安圖生物診斷儀器產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”中的體外診斷儀器研發(fā)中心子項(xiàng)目，預(yù)計(jì)將解決公司現(xiàn)有產(chǎn)能瓶頸，保證公司未來幾年的高速增長(zhǎng)。
        募投項(xiàng)目重視儀器研發(fā)，構(gòu)建公司未來核心技術(shù)
        公司計(jì)劃總投資16.3  億元建設(shè)安圖生物診斷儀器產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，其中包括診斷儀器研發(fā)中心、儀器產(chǎn)能擴(kuò)張、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)及綜合配套四個(gè)部分，儀器研發(fā)成為此次建設(shè)項(xiàng)目重點(diǎn)，我們認(rèn)為這符合行業(yè)發(fā)展邏輯，高性能診斷儀器是行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司現(xiàn)有化學(xué)發(fā)光儀、生化儀（代理）、微生物質(zhì)譜、全自動(dòng)流水線（委外生產(chǎn)）等儀器，項(xiàng)目建設(shè)目標(biāo)力爭(zhēng)未來  5  年內(nèi)實(shí)現(xiàn)新增檢測(cè)儀器注冊(cè)證  9  個(gè)以上，將極大加強(qiáng)公司診斷儀器技術(shù)實(shí)力。
        公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，短期業(yè)績(jī)靠化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)，長(zhǎng)期看流水線逐步成熟
        公司一直以來經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，核心管理團(tuán)隊(duì)數(shù)十年來保持穩(wěn)定、且集體持有公司股份。公司早期通過板式化學(xué)發(fā)光開拓市場(chǎng)，2013  年管式化學(xué)發(fā)光上市后增長(zhǎng)迅速；IPO  上市后整合行業(yè)資源，快速推出國(guó)內(nèi)首條全自動(dòng)檢驗(yàn)流水線  Autolas-A1，及微生物鑒定飛行時(shí)間質(zhì)譜  Autof  ms1000，進(jìn)一步確立技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)和行業(yè)龍頭地位。受益于化學(xué)發(fā)光行業(yè)高景氣及國(guó)產(chǎn)公司的低市占率，未來兩到三年，公司化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)仍將保持高速增長(zhǎng)；今年  10  月，第一條具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的國(guó)產(chǎn)流水線已正式裝機(jī)，長(zhǎng)期看隨著流水線業(yè)務(wù)的逐漸成熟，公司營(yíng)收和利潤(rùn)規(guī)模將有望再上一個(gè)新臺(tái)階。
        盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)
        安圖生物發(fā)展思路清晰，技術(shù)升級(jí)與市場(chǎng)需求匹配的節(jié)奏把握能力優(yōu)秀，短期業(yè)績(jī)?cè)诨瘜W(xué)發(fā)光行業(yè)高景氣下持續(xù)高增長(zhǎng)，長(zhǎng)期看以全自動(dòng)流水線為核心的全品類擴(kuò)張支撐公司未來可持續(xù)發(fā)展，內(nèi)生高速增長(zhǎng)的確定性強(qiáng)。我們預(yù)計(jì)  2018-2020  年盈利分別為  5.78  億、7.56  億和  9.72  億元，同比增長(zhǎng)  29.5%、30.7%和  28.6%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)  2018-2020  分別為  35.8X、27.4X    和  21.3  XPE，維持給予買入評(píng)級(jí)，同時(shí)維持  6  個(gè)月目標(biāo)價(jià)為  72  元。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        1.行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑；
        2.流水線與質(zhì)譜儀新技術(shù)產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期；
        3.新產(chǎn)品研發(fā)和上市進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。
        4.研發(fā)投入持續(xù)高增長(zhǎng)帶來表觀凈利潤(rùn)不及預(yù)期。