>> 中信建投-瀚藍(lán)環(huán)境（600323）收購宏華環(huán)保，首次危廢異地擴(kuò)張-181122
| 上傳日期： |
2018/11/22 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭小波 |
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簡評
收購宏華環(huán)保，危廢處置再添7.2 萬噸/年產(chǎn)能資質(zhì)
贛州宏華環(huán)保于2018 年10 月取得臨時危險廢物經(jīng)營許可證，產(chǎn)能規(guī)模7.2 萬噸/年，處理范圍涵蓋36 大類172 種危險廢物。其擁有的信豐工業(yè)固體廢物處置中心項目于2017 年獲批建設(shè)，囊括焚燒、物化綜合利用、填埋三大處理工藝，其中填埋處置規(guī)模4.8 萬噸/年、焚燒規(guī)模1.5 萬噸/年、物化處理規(guī)模0.2 萬噸/年以及廢鋼制包裝桶回收0.7 萬噸/年，同時配套有安全填埋場總庫容95 萬m3。該項目焚燒、物化處理中心和填埋場一期（37 萬m3）的建設(shè)已經(jīng)完成，可進(jìn)入調(diào)試運(yùn)營期，預(yù)計于2018 年12 月底正式投入運(yùn)營。繼佛山危廢項目（9.3 萬噸/年）后，公司此次收購為危廢處置領(lǐng)域再添磚瓦，隨著項目投運(yùn)，19 年有望創(chuàng)造新的業(yè)績增長點。
在手項目充足，運(yùn)營資產(chǎn)質(zhì)量高，業(yè)績增長確定性強(qiáng)
公司在手垃圾發(fā)電項目26 個，總權(quán)益規(guī)模2.40 萬噸，運(yùn)營中產(chǎn)能1.13 萬噸/天，占比47%；另外預(yù)計順德固廢產(chǎn)業(yè)園（3000 噸，權(quán)益產(chǎn)能1020 噸）、廊坊改擴(kuò)建（500 噸）項目將在四季度建成投運(yùn)，合計新增權(quán)益運(yùn)營產(chǎn)能13.5%，為19 年固廢業(yè)務(wù)增長提供支撐。公司污水處理規(guī)模58 萬立方米/日，收入貢獻(xiàn)近2 億，此外南海管網(wǎng)運(yùn)營服務(wù)的開始也大幅增厚公司業(yè)績；供水產(chǎn)能136 萬立方米/日，在建25 萬立方米/日，業(yè)績增長穩(wěn)健。公司“南海模式”不斷復(fù)制，固廢業(yè)務(wù)步入發(fā)展快車道，在手項目充足；燃?xì)饧八畡?wù)板塊運(yùn)營資產(chǎn)穩(wěn)定，提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流；再加碼危廢板塊投運(yùn)確定性高，業(yè)績增長預(yù)期強(qiáng)烈。
控股股東增持不低于100 萬股，彰顯對公司發(fā)展信心
公司控股股東母公司南?？毓蓴M以自有資金在2018 年11 月1 日起未來12 個月內(nèi)，通過上海證券交易所交易系統(tǒng)增持公司股份，累計增持最少不低于100 萬股，最多不超過公司已發(fā)行總股份的2%。累計目前南?？毓梢牙塾嬙龀?9.58 萬股，持股比例上升至12.74%，南?？毓杉捌湟恢滦袆尤撕嫌嫵钟泄竟善?.82億股，占公司總股本的36.79%，股東的持續(xù)增持彰顯對公司發(fā)展信心。
補(bǔ)償款預(yù)計年底給付完畢，擬發(fā)行不超過10億元可轉(zhuǎn)債加快固廢項目投建
公司11.17公告收到桂城水廠整體遷移工程補(bǔ)償款1.6億元，剩余2.9億元預(yù)計于2018年12月給付，補(bǔ)償款的按期給付及時補(bǔ)給公司流動資金，為公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)提供強(qiáng)有力的保障。此外，公司擬公開發(fā)行不超過10億元的可轉(zhuǎn)債，募資用途包括南海垃圾發(fā)電三期（1500噸）、安溪縣垃圾發(fā)電改擴(kuò)建（750噸）、漳州南部垃圾發(fā)電項目（1000噸）三個項目的投資建設(shè)。此次可轉(zhuǎn)債的募投項目總規(guī)模3250噸/天，占公司目前在運(yùn)營規(guī)模的28.7%，其發(fā)行有利于加快在手固廢項目的投建，同時為后續(xù)市場的開拓提供資金保障?；趯徤鹘嵌龋瑫簳r不考慮宏華環(huán)保對公司業(yè)績增厚貢獻(xiàn)，維持18-20年歸母凈利潤7.98、9.24、10.96億元的預(yù)測，對應(yīng)EPS為1.04、1.21、1.43元，維持"買入評級"。
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