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與此同時，隨著中國的發(fā)展不斷加快，人們的消費水平不斷提高，對水的需求將持續(xù)增加。在供應緊張但需求持續(xù)增加下，中國水價將面對長期上升的壓力。由于生活用水為民生必需品，政府一直對水價嚴控。但自發(fā)改委及住建部于2013  年12  月31  日印發(fā)以來，全國設市城市已基本實行居民階梯水價制度，生活用水的平均水價獲得一定程度的提高。在今年6  月21  日，發(fā)改委更發(fā)布，明確指出要完善城鎮(zhèn)供水價格形成機制，建立動態(tài)調價機制，明確居民非居民和特種行業(yè)用水調價的原則和目標，強調逐步將居民用水價格調整至不低于成本水平，非居民用水價格調整至補償成本并合理盈利水平。由于現(xiàn)時中國平均水價只有世界平均水價的三分之一，調整空間巨大，我們認為該意見的出臺將加快平均水價的上調，對擁有龐大供水網(wǎng)絡的公司有利。
        中國水務(00855  HK)為中國一個大型的一體化供水業(yè)務運營商，現(xiàn)時在中國50  多個城市獨家提供規(guī)?；┧畼I(yè)務，為國內供水行業(yè)首批開展公私合營模式(PPP)的企業(yè)。其主要透過轉讓-擁有-運營（TOO）的業(yè)務模式經(jīng)營，直接向最終用戶收費，有穩(wěn)定的收入和現(xiàn)金流。現(xiàn)時設計的日均水處理能力超1,000萬立方米。公司2018  年收入同比增32.8%至75.80  億元(港元，下同)。股東凈利同比增33.6%至11.41億元。業(yè)績好于預期，主要因為高于預期的供水接駁收入及供水建設服務收入增長。其中城市供水業(yè)務（包括城市供水、水務相關安裝工程及水表安裝）錄得分部收入62.04  億元，同比上升25.1%；而分部溢利約24.02  億元，同比上升30.1%，核心供水業(yè)務利潤增速超過收入增速。污水處理業(yè)務（包括污水處理及排水經(jīng)營及建設）錄得分部收益入8.14  億元，同比上升47.1%；分部溢利2.71  億元，同比增長30.4%。期內，公司為專注于發(fā)展核心水務業(yè)務，出售非核心資產變現(xiàn)超過8.3  億港元現(xiàn)金，處置所得現(xiàn)金將用于業(yè)務的并購發(fā)展和業(yè)務資本開支。我們認為在持續(xù)城鎮(zhèn)化、供排水一體化以及城鄉(xiāng)供水一體化等國策的推動下，公司未來增長的空間仍大。
        公司現(xiàn)時估值為13.3/10.3/9.4  倍的2018/2019/2020  年預期市盈率。考慮其充足的增長空間及吸引的估值，我們維持公司11.00  港元的目標價及“買入”的投資評級。投資風險包括新增產能釋放慢于預期將拖低收入增速，以及人民幣貶值持續(xù)貶值造成的匯兌損失。