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上市后，公司通過對百年英才、叁陸零教育、康邦科技、敏特教育、中文未來等教育標(biāo)的的收購，逐漸從網(wǎng)絡(luò)信息安全科技公司，轉(zhuǎn)型以大語文教育、新高考/留學(xué)服務(wù)以及智慧教育為核心的多板塊教育服務(wù)企業(yè)。9  月30日公司啟動對傳統(tǒng)信息安全業(yè)務(wù)的剝離，本次業(yè)務(wù)調(diào)整將有利于優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)，加速核心教育主營發(fā)展。
        轉(zhuǎn)型梳理：從B  端到C  端  不斷開拓教育業(yè)務(wù)版圖。公司于2014  年11  月發(fā)布對敏特教育的收購預(yù)案，敏特教育以B2B  的商業(yè)模式為主，開發(fā)的英語及數(shù)學(xué)系統(tǒng)現(xiàn)已在超過3000  所學(xué)校付費(fèi)規(guī)模應(yīng)用,  累計(jì)中小學(xué)學(xué)生用戶超過千萬，公司對敏特教育的成功收購，完成了公司在教育信息化領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型。2016年年初，公司又通過收購康邦科技、百年英才、叁陸零教育等標(biāo)的，在加強(qiáng)B端建設(shè)的同時(shí)，切入教育C  端領(lǐng)域。截至2017  年，公司前期收購教育標(biāo)的業(yè)績承諾完成情況較好，教育業(yè)務(wù)為上市公司貢獻(xiàn)可觀業(yè)績。
        收購中文未來，布局大語文培訓(xùn)賽道。今年公司成功收購中文未來100%的股權(quán)。中文未來主營語文學(xué)科課外培訓(xùn)業(yè)務(wù)，是國內(nèi)大語文培訓(xùn)的領(lǐng)先企業(yè)，公司采用“線上+線下”的發(fā)展模式，實(shí)現(xiàn)了大語文學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)在全國迅速擴(kuò)張。我們認(rèn)為，隨著新高考改革的推進(jìn)，語文在考試科目中的地位顯著提升，語文教學(xué)將更加側(cè)重語文學(xué)科核心素養(yǎng)的培養(yǎng)，中文未來在語文培訓(xùn)方面具有先發(fā)優(yōu)勢，教研體系等資源完備。本次收購有利于公司進(jìn)一步完善教育產(chǎn)業(yè)布局，搶占語文培訓(xùn)賽道，在語文培訓(xùn)領(lǐng)域占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢地位。且標(biāo)的方承諾2019  年度至2021  年度實(shí)現(xiàn)凈利潤分別不低于1.30  億元、1.69  億元和2.10億元，我們認(rèn)為標(biāo)的公司100%成功并表后將極大提升公司整體盈利水平。
        盈利預(yù)測與未來看點(diǎn)。我們認(rèn)為，公司擬剝離傳統(tǒng)信息安全業(yè)務(wù)，將業(yè)務(wù)重心聚焦教育服務(wù)，有利于優(yōu)化公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升整體盈利水平。公司前期通過多次收購，已經(jīng)在教育信息化B  端（康邦科技、敏特教育）和新高考/留學(xué)服務(wù)C  端（叁陸零教育和百年英才）實(shí)現(xiàn)布局，今年公司完成對中文未來收購，重點(diǎn)發(fā)力語文課外培訓(xùn)市場，未來有望實(shí)現(xiàn)較高增速增長。我們預(yù)計(jì)公司2018-2020  年EPS  為0.22  元、0.37  元和0.46  元。參考可比公司估值，并考慮到公司在大語文課外培訓(xùn)領(lǐng)域的優(yōu)勢布局，我們給予公司2018  年1.00-1.10  倍PEG（對應(yīng)18  年動態(tài)PE  分別為45-49  倍），對應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為9.90-10.78  元/股，首次覆蓋給予公司優(yōu)于大市評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示。教育信息化業(yè)務(wù)增速放緩，大語文布局不及預(yù)期，傳統(tǒng)資產(chǎn)剝離進(jìn)度存在不確定性，可能引起公司非經(jīng)常性損益項(xiàng)目變動。