>> 中信建投-宏達(dá)電子（300726）軍用鉭電容行業(yè)龍頭，業(yè)績(jī)有望加速增長(zhǎng)-181126
| 上傳日期： |
2018/11/26 |
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來(lái)源： |
中信建投 |
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作者： |
黎韜揚(yáng) |
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公司客戶(hù)覆蓋航天、航空、兵器、船舶、電子等領(lǐng)域；產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于航天、航空、艦艇、導(dǎo)彈、雷達(dá)、兵器、電子對(duì)抗等航天工程、軍事工程和武器裝備上，公司軍工客戶(hù)數(shù)量已突破1900 家。受益于我國(guó)國(guó)防事業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng)以及國(guó)防信息化建設(shè)的加速推動(dòng)，公司鉭電容器產(chǎn)品有望長(zhǎng)期保持較快增長(zhǎng)。
軍工市場(chǎng)回暖，業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)。在國(guó)防預(yù)算增長(zhǎng)、軍品五年周期前松后緊帶來(lái)訂單補(bǔ)償性增長(zhǎng)的背景下，軍工行業(yè)基本面轉(zhuǎn)好，公司軍品市場(chǎng)有較大增長(zhǎng)，同時(shí)子公司非鉭電容產(chǎn)品也隨著前幾年的市場(chǎng)推廣鋪墊，市場(chǎng)逐漸打開(kāi)，實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。
橫向拓展多個(gè)領(lǐng)域，打造軍工電子元器件集團(tuán)
公司自2014 年起以鉭電容器為核心進(jìn)行擴(kuò)展，設(shè)立多家控股和參股公司，進(jìn)行陶瓷電容器、功率電感、薄膜電容器、電阻、單片電容、微波組件、環(huán)形器與隔離器、電源模塊、電源管理芯片等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，致力于打造擁有核心技術(shù)和重要影響力的軍工電子元器件集團(tuán)公司。
各子公司依托公司成熟的銷(xiāo)售平臺(tái)、產(chǎn)品平臺(tái)、資金平臺(tái)、管理平臺(tái)實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，宏達(dá)陶電、宏達(dá)恒芯、宏達(dá)磁電、宏達(dá)電通、宏達(dá)膜電、宏達(dá)微電子、天微技術(shù)、華毅微波、展芯半導(dǎo)體等控股或參股公司在短短兩三年時(shí)間內(nèi)從無(wú)到有，快速發(fā)展，為公司未來(lái)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
擴(kuò)大民品投入，提高市場(chǎng)份額
在電子元器件領(lǐng)域，軍用技術(shù)和民用技術(shù)高度重合，公司不斷將擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品投放到民用市場(chǎng)。2016年至今，由于人工智能、虛擬現(xiàn)實(shí)、5G 通信、電動(dòng)汽車(chē)、共享單車(chē)等行業(yè)的爆發(fā)，民用電子元器需求急劇上升，公司將繼續(xù)擴(kuò)大對(duì)民用片式鉭電容、陶瓷薄膜電路、單片電容等產(chǎn)品的投資以提高產(chǎn)能，持續(xù)提高公司在電子元器件領(lǐng)域的市場(chǎng)份額。
在5G 領(lǐng)域加大研發(fā)，擴(kuò)大產(chǎn)能。公司基于對(duì)5G 通訊行業(yè)、傳感器領(lǐng)域、手機(jī)垂直激光器、大功率功率模塊等應(yīng)用領(lǐng)域的看好，在5G 領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品方面不斷加大研發(fā)、擴(kuò)大產(chǎn)能。公司計(jì)劃今年投資擴(kuò)產(chǎn)單片電容的基板制造能力，實(shí)現(xiàn)薄膜電路產(chǎn)品的生產(chǎn)，以滿(mǎn)足5G 通訊市場(chǎng)對(duì)電容器的需求。隨著5G 商用的臨近，公司5G通訊相關(guān)產(chǎn)品或?qū)⒊尸F(xiàn)較快增長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：軍民共進(jìn)，業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)，首次覆蓋，給與“增持”評(píng)級(jí)
軍品市場(chǎng)回暖疊加國(guó)防信息化建設(shè)，公司作為軍用鉭電容器龍頭企業(yè)將充分受益；橫向拓展陶瓷電容器、功率電感、微波組件、環(huán)形器與隔離器和電源管理芯片等多個(gè)領(lǐng)域，打造軍工電子元器件集團(tuán)，子公司協(xié)同效應(yīng)顯著；民用電子元器需求急劇上升，公司擴(kuò)大民品投入，市場(chǎng)份額不斷提高。預(yù)計(jì)公司2018 年至2020 年的歸母凈利潤(rùn)分別為2.51、3.21、3.93 億元，同比增長(zhǎng)分別為25.62%、27.93%、22.49%，相應(yīng)18 至20 年EPS 分別為0.63、0.80、0.98 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為35、27、22 倍，首次覆蓋，給與“增持”評(píng)級(jí)。
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