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其中三季度單季收入1.51  億元，同比增加1.41%；歸母凈利潤(rùn)0.42  億元，同比增加141.13%，主要由于本期進(jìn)一步提高資金管理效率，收到利息收入和投資收益所致。由于煤炭等原材料價(jià)格持續(xù)高位，公司前三季度毛利率45.83%，同比下降1.28  個(gè)百分點(diǎn)，但仍保持高位。公司已于淡季增加囤煤力度，確保今年至明年供暖季燃煤供應(yīng)，四季度煤炭?jī)r(jià)格變動(dòng)對(duì)公司成本影響有限，毛利水平有望進(jìn)一步提升。
        燃煤交易條件變化影響短期現(xiàn)金流，不改供暖季轉(zhuǎn)好預(yù)期
        公司前三季經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額-5.98  億元，相比去年同期-1.32  億元變動(dòng)-4.66  億元，主要由于燃煤市場(chǎng)交易條件改變。購(gòu)置燃煤預(yù)付款比例上升也導(dǎo)致公司預(yù)付款項(xiàng)同比增加163.40%至1.31  億元。由于公司主業(yè)特性，供暖費(fèi)收入主要集中于一、四季度，據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)公司現(xiàn)金流情況四季度會(huì)大幅改善（2017  年末公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流由三季度末-1.32  億元增加至11.23  億元），我們不改以往預(yù)期，今年全年現(xiàn)金流情況將隨著11  月1  日供暖開(kāi)始大幅提升。
        兆訊傳媒年內(nèi)并表，承諾1.5  億利潤(rùn)增厚公司業(yè)績(jī)
        公司于今年7  月用23  億元收購(gòu)集團(tuán)旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)兆訊傳媒100%股份，同時(shí)剝離MV  合資的培育周期較長(zhǎng)、費(fèi)用較高的3D  成像業(yè)務(wù)。兆訊傳媒是國(guó)內(nèi)最早從事鐵路客運(yùn)站數(shù)字媒體運(yùn)營(yíng)的專業(yè)公司之一，也是國(guó)內(nèi)鐵路數(shù)字視頻媒體行業(yè)中擁有媒體資源數(shù)量最多，覆蓋最廣的媒體服務(wù)商之一。其簽約站點(diǎn)覆蓋全國(guó)29  個(gè)省市、在運(yùn)營(yíng)客站303  個(gè)；17  年收入3.38  億元，凈利潤(rùn)1.25  億元，凈利潤(rùn)率高達(dá)36.98%。公司將于10  月31  日召開(kāi)股東大會(huì)審議收購(gòu)兆訊傳媒議案，年內(nèi)實(shí)現(xiàn)全年并表。兆訊傳媒原股東承諾，18-20年歸母凈利潤(rùn)分別為1.5億元、1.88億元和2.34億元，三年共計(jì)5.72億元，兆訊傳媒的并表將增厚公司18年EPS由0.66（預(yù)測(cè)值）至0.74，提高12.12%，大幅提升公司業(yè)績(jī)，同時(shí)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)高利潤(rùn)率也將提振公司整體利潤(rùn)率水平。
        股東持續(xù)增持，對(duì)公司發(fā)展信心堅(jiān)定
        公司大股東聯(lián)美集團(tuán)在2018年6月至7月期間公告累計(jì)增持公司股份648.46萬(wàn)股，增持完成后持股3.00億股，占公司總股本17.04%；大股東聯(lián)眾新能源于2018年10月增持公司股份218.79萬(wàn)股，同時(shí)通過(guò)協(xié)議受讓北信瑞豐和周澤亮所持公司股份，完成增持8805.87萬(wàn)股，增持完成后聯(lián)眾新能源共持股9.46億股，占公司總股本53.77%，至此聯(lián)眾新能源及聯(lián)美集團(tuán)作為一致行動(dòng)人合計(jì)持有公司12.46億股股份，占公司已發(fā)行總股份的70.81%。同時(shí)，大股東計(jì)劃將繼續(xù)增持公司股份，擬增持總金額約1億元-3億元，大股東的持續(xù)增持充分體現(xiàn)對(duì)公司盈利能力及創(chuàng)新發(fā)展的信心。
        業(yè)績(jī)?cè)鏊俜€(wěn)健，財(cái)務(wù)狀況良好，維持買入評(píng)級(jí)
        聯(lián)美控股作為管理能力優(yōu)質(zhì)、技術(shù)水平領(lǐng)先的區(qū)域供暖龍頭企業(yè)，2017年年底供熱面積5600萬(wàn)平米，增加21.74%，同時(shí)已獲批未開(kāi)發(fā)面積7000萬(wàn)平米，遠(yuǎn)期規(guī)劃1.5億平米，距離目前還有1.5倍的空間，供熱面積的穩(wěn)步增加將持續(xù)推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。同時(shí)公司股票質(zhì)押比率24.95%，大股東質(zhì)押率33.63%；公司資產(chǎn)負(fù)債率28.19%；在手資金46.65億元，資金優(yōu)勢(shì)突出，財(cái)務(wù)狀況良好。在不考慮兆訊傳媒并表影響的情況下，我們維持公司2018-2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為31.67、38.53和46.15億元的預(yù)測(cè)不變，歸母凈利潤(rùn)分別為11.59、13.77和16.36億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.66、0.78和0.93元，維持買入評(píng)級(jí)。