>> 廣發(fā)證券-晨會(huì)簡(jiǎn)要-181203
| 上傳日期： |
2018/12/3 |
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| 格式： |
doc |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
無 |
作者： |
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2）中方同意向美采購以進(jìn)一步平衡雙方貿(mào)易差；3）雙方還就其他問題展開討論。
● 會(huì)談成果為“估值底”提供支撐，仍需觀察信用擴(kuò)張和談判進(jìn)程
2018年A股股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)主要受去杠桿、中美貿(mào)易摩擦、長(zhǎng)期問題擔(dān)憂內(nèi)外三大因素推升，當(dāng)前已處于+1倍標(biāo)準(zhǔn)差的高位，繼續(xù)上行空間有限。2019年預(yù)計(jì)廣譜利率下行、國(guó)內(nèi)政策積極對(duì)沖，不確定性來自海外，影響最為直接的便是中美貿(mào)易摩擦。短期內(nèi)，會(huì)談成果對(duì)于股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的進(jìn)一步修復(fù)起到推進(jìn)作用，“估值底”的夯實(shí)得到有力支撐。但90天內(nèi)的談判進(jìn)程仍將影響本輪爭(zhēng)端的結(jié)果，中期作用待觀察。我們?cè)?1月25日的報(bào)告《中美貿(mào)易走向?qū)股影響》中曾提到“中美峰會(huì)”的三種可能情境對(duì)A股影響，當(dāng)前偏樂觀的假設(shè)正在逐步實(shí)現(xiàn)，市場(chǎng)將延續(xù)反彈。
● 未來談判重點(diǎn)領(lǐng)域?qū)τ贏股的可能影響
1）預(yù)計(jì)未來知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)將有所加強(qiáng)，創(chuàng)新藥、技術(shù)專利、正版軟件、圖書、影視作品等將迎來外部環(huán)境改善，強(qiáng)化擁有大量技術(shù)專利和版權(quán)儲(chǔ)備行業(yè)龍頭的馬太效應(yīng)。2）預(yù)計(jì)服務(wù)業(yè)將進(jìn)一步擴(kuò)大開放，金融服務(wù)領(lǐng)域?qū)⒊芍攸c(diǎn)，國(guó)內(nèi)首家外資控股券商、保險(xiǎn)出現(xiàn)、CDR和GDR計(jì)劃發(fā)行，以上均是金融領(lǐng)域開放的重要方向，預(yù)計(jì)未來A股市場(chǎng)國(guó)際化的進(jìn)程將進(jìn)一步加快，金融服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)也將更為多元化。
● 前期風(fēng)險(xiǎn)偏好受貿(mào)易摩擦影響較大的行業(yè)有更大概率修復(fù)
前期25%關(guān)稅率條件下，利潤(rùn)影響最大的行業(yè)依次為電子電器（3.8%）、建材家具（3.2%）、機(jī)械設(shè)備（1.9%），該類行業(yè)在現(xiàn)行稅率上調(diào)暫緩、不再擴(kuò)大新的征稅范圍情境中，有更大概率迎來風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)。短期交易圍繞以上行業(yè)的估值反彈（電子電器、建材、家具、機(jī)械設(shè)備）；經(jīng)濟(jì)下行周期，中期配置1）景氣度逆周期的行業(yè)（游戲、軍工）；2）政策逆周期行業(yè)（5G、電氣設(shè)備）。
● 風(fēng)險(xiǎn)提示：
中美貿(mào)易爭(zhēng)端再次升級(jí)，經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，匯率大幅貶值。
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