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據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，11  月國(guó)內(nèi)乘用車零售銷量同比-18.0%，但最后一周稍有好轉(zhuǎn)，單周零售數(shù)據(jù)同比增長(zhǎng)6.0%，批發(fā)端銷量同比-15.0%，周度數(shù)據(jù)走勢(shì)稍有改善。較弱的消費(fèi)下，公司依舊表現(xiàn)較好，銷量增速大幅超越行業(yè)平均水平，單月銷量同比+13.1%，環(huán)比+2.6%。其中，11  月，廣汽本田、廣汽豐田、廣汽乘用車銷量分別為7.6/6.1/4.4  萬輛，同比增長(zhǎng)12.1%/64.6%/1.9%，1-11  月累計(jì)銷量67.2/53.8/48.4  萬輛，同比增長(zhǎng)5.1%/31.5%/4.3%。日系車銷售依舊強(qiáng)勢(shì)，自主穩(wěn)健增長(zhǎng)。
        主力車型的表現(xiàn)突出，廣豐銷售依舊強(qiáng)勢(shì)。11  月單月，廣汽豐田銷售6.1  萬輛，同比增長(zhǎng)64.6%，環(huán)比增長(zhǎng)8.9%，1-11  月，廣汽豐田累計(jì)銷量53.8  萬輛（同比+28.2%）。其中，凱美瑞熱度不減，單月銷量1.6  萬臺(tái)（環(huán)比增長(zhǎng)14.3%），1-11  月累計(jì)銷量15.3  萬臺(tái)（同比+110.7%）。漢蘭達(dá)、雷凌持續(xù)發(fā)力，單月銷量分別為9.0  萬（同比+2.1%）/1.9  萬（同比+9.5%）。此外，今年新上市的CHR，11  月銷售5582  臺(tái)，環(huán)比數(shù)據(jù)攀升，8  月上市以來累計(jì)銷量已突破兩萬，表現(xiàn)較好。隨著后續(xù)的新車型上市以及公司產(chǎn)能的逐步擴(kuò)張，合資有望給公司帶來更多的利潤(rùn)貢獻(xiàn)。
        強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，布局未來。2017  年至今，公司已與愛信AW、騰訊、滴滴出行、日本電裝、科大訊飛、華為、蔚來汽車、中國(guó)移動(dòng)、小馬智行等簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，積極布局新能源和智能駕駛領(lǐng)域，以提升公司未來的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力。其中，公司與愛信AW  設(shè)合資公司，規(guī)劃年產(chǎn)40  萬臺(tái)FF6  速自動(dòng)變速箱（AT），預(yù)計(jì)2020  年內(nèi)投產(chǎn)；與滴滴出行新能源運(yùn)營(yíng)公司設(shè)合資公司，定制化設(shè)計(jì)開發(fā)和生產(chǎn)智能電動(dòng)車，布局未來出行服務(wù)和智能電動(dòng)車的研發(fā)及生產(chǎn)；和蔚來汽車設(shè)新能源合資公司，將致力于智能網(wǎng)聯(lián)和新能源汽車的研發(fā)；2018  年底建成的新能源工廠，將為公司提供每年近20  萬的新能源汽車產(chǎn)能。
        盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2018-2020  年歸母凈利潤(rùn)為124.7/146.4/169.9億，對(duì)應(yīng)EPS  分別為1.22  元、1.43  元、1.66  元，對(duì)應(yīng)PE  分別為9  倍、7  倍、6  倍。公司品牌力強(qiáng)大，將受益于集中度提升趨勢(shì)，合資品牌表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，自主品牌具備成長(zhǎng)空間，維持“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車行業(yè)增速放緩；新能源車發(fā)展不及預(yù)期；新推車型產(chǎn)品銷量或不及預(yù)期；貿(mào)易爭(zhēng)端或?qū)е缕嚬I(yè)政策變化。