>> 招商證券-艾迪精密（603638）擬非公開發(fā)行7億元，募投液壓件等項目-181211
| 上傳日期： |
2018/12/12 |
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| 828KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
審慎推薦 |
作者： |
劉榮，諸凱 |
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大股東及重要股東進(jìn)行認(rèn)購，鎖定期36 個月，彰顯堅定信心。本次非公開發(fā)行已確定認(rèn)購對象，分別為大股東宋飛，溫雷，君平投資及甲申投資，其中宋飛認(rèn)購1 億元，溫雷認(rèn)購4 億元，君平投資、甲申投資擬各認(rèn)購1 億元。溫雷原通過中融香港持有艾迪4.76%股權(quán)，本次發(fā)行后溫雷及其一致行動人將成為公司5%以上股東。發(fā)行股份鎖定期均為36 個月，該次發(fā)行的認(rèn)購價格為定價日前20 個交易日均價的90%。我們認(rèn)為，公司大股東及重要股東積極參與增發(fā)，顯示了對于公司未來發(fā)展的強(qiáng)烈信心。
募投項目建成后將大幅增加產(chǎn)能。隨著工程機(jī)械行業(yè)的回暖和艾迪產(chǎn)品競爭力的提升，自2017 年以來公司產(chǎn)品就一直面臨供不應(yīng)求的局面，擴(kuò)產(chǎn)刻不容緩。本次募投項目主要為高端液壓馬達(dá)（3 億元），破碎錘（2 億元），高端液壓主泵（2 億元）生產(chǎn)基地的建設(shè)，建設(shè)期均為24 個月，預(yù)計2023 年液壓馬達(dá)/破碎錘/液壓主泵的年生產(chǎn)能力可分別達(dá)8/2/5 萬臺，對當(dāng)前產(chǎn)能形成極大的補(bǔ)充。此次募投項目不需要新增土地，可在公司原有土地上投建。
破碎錘、液壓件出貨量平穩(wěn)，均好于三季度。目前公司各類產(chǎn)品出貨量較三季度均穩(wěn)中有升，液壓破碎錘目前產(chǎn)能約2500 臺/月，環(huán)比繼續(xù)提升，前裝主泵月均出貨400 臺以上，馬達(dá)、閥月出貨量也都在300 臺以上，環(huán)比三季度均有增長，雖然挖機(jī)11 月增速下滑，但艾迪下游需求仍較為穩(wěn)定。
業(yè)績預(yù)測及投資建議。我們預(yù)計艾迪精密四季度業(yè)績較三季度環(huán)比將有所提升，預(yù)計全年凈利潤2.37 億元，對應(yīng)PE 27 倍，但當(dāng)前公司估值高于龍頭，給予審慎推薦評級。
風(fēng)險提示：工程機(jī)械相關(guān)配件、零部件銷量系統(tǒng)性下滑，液壓件前裝領(lǐng)域拓展進(jìn)度低于預(yù)期。
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