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公司2017  年有銷售430  余人，技術人員180  人，銷售和技術人員占到總人數的60%，公司通過培訓、薪酬、文化等具有吸引力的條件打造了一支具有豐富專業(yè)經驗的銷售和技術團隊，公司通過組織技術服務、定期培訓、售后服務等模式，為經銷商和種植戶提供專業(yè)的農業(yè)種植服務，提高農民的收益，使國光自己的植物生長調節(jié)劑得到合理的應用，并大大提高了終端用戶對國光產品的粘性，通過三十余年的農業(yè)服務，國光股份樹立起顯著的品牌優(yōu)勢。未來，農業(yè)種植將會更加專業(yè)化，對專業(yè)服務的需求更多，疊加國光股份全國布局的渠道優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢、產品優(yōu)勢，國光股份將迎來快速發(fā)展。
        行業(yè)空間大，公司有望高增長
        據農藥工業(yè)協會統計，國內植物生長調節(jié)劑的市場規(guī)模從2011年的34  億元增長至2017  年的90  億元，預計到2021  年可達157億元，年均增速約15%。公司的植物生長調節(jié)劑登記產品最多，且銷售網絡完善。隨著土地流轉實施促進規(guī)?；N植、消費升級帶動種植結構向高附加值經濟作物轉變、糧食價格上漲激勵農民使用高效農藥、以及特色小鎮(zhèn)建設和“園林城市”帶來大量綠植領域需求等刺激，植物生長調節(jié)劑需求量大增，公司有望實現高增長。
        三重護城河確保公司高速成長
        公司具備三大護城河，分別是1）農業(yè)服務帶來的品牌優(yōu)勢，公司通過打造技術服務+定期培訓+售后服務模式塑造獨特的國光品牌，依托于技術專家所形成的品牌巨大影響力已經成為企業(yè)自身發(fā)展壯大的核心優(yōu)勢，成為其他行業(yè)競爭對手難以復制的競爭優(yōu)勢。2）銷售網絡護城河：公司擁有3000  多個經銷商，已經覆蓋全部省會和地市級城市。經銷商的培訓期長，為4~5年，完善的銷售網絡確保公司持續(xù)擴能。同時，公司擁有銷售和配套技術人員  600  多人，并通過建立作物部，大幅降低銷售人員培訓周期。3）登記證護城河：植物生長調節(jié)劑認證周期3~4  年，加上研發(fā)周期需要5~6  年。公司已擁有調節(jié)劑登記證91  個，肥料登記證39  個，后續(xù)還有204  個登記證在審核中。公司擁有國內最多的植物生長調節(jié)劑登記證，構成獨特的護城河。三重護城河確保公司高速成長，不斷提升市場份額。
        激勵到位，鞏固核心競爭力
        企業(yè)的競爭主要是人才的競爭，人才的競爭主要是激勵制度的競爭。為了加大人才的儲備，公司做了員工持股計劃；2018  年7  月18  日，實際向5  名高管、91  名中層管理人員及核心骨干授予151.09  萬股，占公司股本1.17%。未來公司有望進一步擴大股權激勵范圍。股權激勵助力人才儲備，公司的科研實力、技術水平以及產業(yè)優(yōu)勢將繼續(xù)領先。
        投資評級與估值
        預計公司2018-2020  年歸母凈利潤分別為2.09、2.58、3.05  億元，EPS  分別為0.95、1.18、1.39  元，對應PE  分別為19、15、13，2015-2017  年平均分紅率達到71%，給予強烈推薦評級。
        風險提示：
        行業(yè)競爭情況加劇，新增產能建設不及預期，收購進度不及預期，登記證認證進展緩慢，原材料價格大幅上漲，原材料供應不穩(wěn)定。