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四季度情況大幅好轉(zhuǎn)，出貨量有望超過6000  萬平米，環(huán)比三季度增長50%以上，也是歷史上出貨量最好的一個季度，深圳的干法、濕法產(chǎn)線均基本滿產(chǎn)，合肥星源的產(chǎn)能利用率也有所提升。
        四季度集中確認(rèn)管理費(fèi)用，致使利潤水平仍然不高
        雖然四季度的出貨量高于一季度，但由于四季度是管理費(fèi)用最高的一個季度，而且四季度的均價相比一季度又有了一定程度的下降，尤其是濕法隔膜，因此四季度的扣非后凈利潤只有0.17億元，遠(yuǎn)低于第一季度的0.46  億元。從三季度的情況看，干法隔膜均價相比一季度只下降了5%，但濕法基膜下降超過15%，濕法涂覆膜降幅接近30%，濕法隔膜降價壓力高于干法隔膜。
        仍然看好公司長期發(fā)展前景
        公司是鋰電池材料上市公司中，海外收入占比最高的，達(dá)40%到50%。公司產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)，得到LG  化學(xué)、村田等客戶的認(rèn)可，中長期的成長性優(yōu)異。17、18  年連續(xù)兩年業(yè)績低于預(yù)期，一方面是隔膜行業(yè)競爭壓力加大、產(chǎn)品價格下滑快，另一方面與公司合肥基地拖期嚴(yán)重、海外客戶拓展緩慢有關(guān)。我們認(rèn)為19  年公司的合肥基地有望扭虧為盈，安裝調(diào)試順利的常州基地雖然貢獻(xiàn)業(yè)績還比較難，但會加速LG、三星、松下等海外客戶認(rèn)證的進(jìn)度，19  年可能是公司海外客戶開拓見成效的一年。
        盈利預(yù)測：預(yù)測2018-2020  年EPS  分別為1.09、1.34、2.08  元，對應(yīng)PE  分別為24、20  和13  倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
        風(fēng)險提示：隔膜售價大幅下滑；合肥和常州項(xiàng)目的調(diào)試進(jìn)度緩慢；龍頭地位被新進(jìn)入者所取代。