>> 廣發(fā)證券-美的集團(tuán)(000333)吸并小天鵝方案獲通過,協(xié)同發(fā)展未來可期-181222
| 上傳日期： |
2018/12/23 |
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| 761KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾嬋，袁雨辰，王朝寧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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依據(jù)該定價，美的集團(tuán)與小天鵝A 的換股比例為1:1.2110，與小天鵝B 的換股比例為1:1.0007。因美的集團(tuán)提議在吸收合并正式核準(zhǔn)實施前，小天鵝進(jìn)行一次現(xiàn)金分紅，每股現(xiàn)金分紅的金額為人民幣4元（合計總金額約為人民幣25.3億元，約占2018年第三季度末小天鵝母公司未分配利潤的85.08%），因此小天鵝最終的換股價及換股比例將根據(jù)后續(xù)實際分紅情況進(jìn)行調(diào)整。
成功吸并小天鵝及事業(yè)部改革將為美的長期發(fā)展注入新的動能
小天鵝是美的集團(tuán)的洗衣機事業(yè)部，擁有美的和小天鵝兩大品牌，是美的旗下最為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)之一，本次合并有助于優(yōu)化公司內(nèi)部資源，有利于避免同業(yè)競爭、消除關(guān)聯(lián)交易。除了換股吸收合并小天鵝外，美的集團(tuán)的事業(yè)部改革也在繼續(xù)推進(jìn)。12月5日，美的集團(tuán)將生活電器事業(yè)部與環(huán)境電器事業(yè)部合并為新的生活電器事業(yè)部，集團(tuán)事業(yè)部由10個減少至9個，這是繼6月廚電與熱水器合并成立廚熱事業(yè)部之后的另一項事業(yè)部整合。吸并小天鵝與事業(yè)部改革都將更好的發(fā)揮各品類產(chǎn)品間的協(xié)同效應(yīng)，有利于2019年美的在多品牌架構(gòu)、智能家居落地及海外市場三大方向取得更大的突破，為美的集團(tuán)的長期發(fā)展注入新的動能。
投資建議
我們預(yù)計家電行業(yè)消費升級趨勢將長期延續(xù)，且未來行業(yè)集中度將持續(xù)提升。由于私有化小天鵝后續(xù)的換股及并表日期尚未最終確定，故暫不考慮此影響?；诖?，我們預(yù)測2018-2020年公司歸母凈利分別為204.0、224.4、253.8億元，同比分別增長18.0%、10.0%、13.1%，最新收盤價對應(yīng)2018年12.3xPE，PEG
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