>> 新時代證券-利安隆(300596)收購衡水凱亞，抗老化助劑全產(chǎn)業(yè)鏈布局加速-181224
| 上傳日期： |
2018/12/24 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
新時代證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
程磊 |
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補齊光穩(wěn)定劑上游短板，抗老化助劑全品類覆蓋加速
上市以來，公司已經(jīng)逐漸完成對抗老化助劑全品類的覆蓋（主要產(chǎn)品有通用抗氧化劑（GAO）和專用抗氧化劑（SAO），紫外線吸收劑（UVA）和受阻胺光穩(wěn)定劑（HALS）），總體產(chǎn)能已由 2016 年底的 23400 噸增長到目前的 47900 噸，但受阻胺光穩(wěn)定劑（HALS）產(chǎn)品由于上游原料和中間體的限制，產(chǎn)能提升有限，已不能滿足下游客戶需求。目標(biāo)公司凱亞化工是一家在受阻胺光穩(wěn)定劑（HALS）及中間體的生產(chǎn)、研發(fā)方面具有較強技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)，產(chǎn)能達 8000 噸以上，利安隆和凱亞化工的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)能夠形成有益的互補關(guān)系，將聯(lián)合構(gòu)成抗老化助劑行業(yè)全球最全產(chǎn)品覆蓋的企業(yè)之一。
產(chǎn)能布局與全球化銷售網(wǎng)絡(luò)逐步成型，平臺級抗老化助劑龍頭呼之欲出：
公司目前在中國北部天津、西部寧夏、東部浙江和南部珠海均擁有產(chǎn)業(yè)基地，且公司擁有優(yōu)質(zhì)的全球客戶資源和全球化的營銷網(wǎng)絡(luò)能覆蓋到大部分核心客戶。通過本次收購，公司可以迅速完善上市公司在受阻胺類光穩(wěn)定劑（HALS）方面的產(chǎn)品序列，實現(xiàn)在抗老化助劑產(chǎn)品的全方位覆蓋，為公司進一步構(gòu)建抗老化助劑平臺級龍頭企業(yè)打下堅實的基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測及評級：
我們預(yù)計公司 2018-2020 年凈利潤分別為 1.96、2.57、3.35 億（不含收購公司利潤），考慮助劑行業(yè)具有用戶粘性強、下游需求穩(wěn)定且公司加速布局全產(chǎn)業(yè)鏈，看好公司產(chǎn)能釋放帶來業(yè)績穩(wěn)定增長，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能擴建不達預(yù)期，收購進展受阻，u-pack 進展不達預(yù)期
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