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>> 招商證券-寶鋼股份(600019)系列研究(二):湛江篇-第二增長(zhǎng)極保駕護(hù)航-181226
上傳日期:   2018/12/27 大?。?/td>   1209KB
格式:   pdf  共18頁(yè) 來(lái)源:   招商證券
評(píng)級(jí):   強(qiáng)烈推薦 作者:   楊件,倪文祎
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建設(shè)規(guī)模為年產(chǎn)鐵920  萬(wàn)噸、鋼1000  萬(wàn)噸、鋼材938  萬(wàn)噸,同時(shí)預(yù)留未來(lái)發(fā)展空間??偼顿Y為696.8億元。產(chǎn)品定位于汽車、家電、機(jī)械和建筑等行業(yè)用板以及船用板、管線鋼、優(yōu)質(zhì)碳素結(jié)構(gòu)鋼等。
        獨(dú)特區(qū)位優(yōu)勢(shì)打造核心競(jìng)爭(zhēng)力。一方面,湛江基地具有明顯的物流優(yōu)勢(shì),與上??偛肯啾?,縮短了巴西、澳洲主要礦石產(chǎn)地的距離,且不需要二次轉(zhuǎn)駁,有利于降低運(yùn)輸成本。另一方面,湛江所在的廣東地區(qū)是我國(guó)規(guī)模最大的汽車和家電用鋼集中地,板材下游需求強(qiáng)勢(shì)。同時(shí),湛江基地立足華南,輻射東南亞地區(qū),為寶鋼出口東南亞地區(qū)提供便利。
        千萬(wàn)級(jí)產(chǎn)能放量盈利能力提高。2017  年,寶鋼湛江基地圓滿實(shí)現(xiàn)“達(dá)產(chǎn)、達(dá)標(biāo)、達(dá)耗、達(dá)效”的年度目標(biāo),創(chuàng)造了國(guó)內(nèi)千萬(wàn)噸級(jí)鋼鐵企業(yè)從投產(chǎn)到年度“四達(dá)”的最快紀(jì)錄。上半年,湛江基地實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13.5  億元,全面試下扭虧為盈,僅上半年凈利潤(rùn)就超過(guò)全年“保五掙十”的目標(biāo)。上半年年湛江基地占寶鋼總利潤(rùn)的21.88%,利潤(rùn)貢獻(xiàn)強(qiáng)勁。預(yù)計(jì)2017  年全年凈利潤(rùn)將達(dá)到25-30  億元,占寶鋼總利潤(rùn)的15%左右;18、19  年將貢獻(xiàn)超過(guò)350億元的收入、超過(guò)70  億元的毛利潤(rùn)。
        環(huán)保高標(biāo)準(zhǔn)+技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)力降本增效。湛江作為全新生產(chǎn)基地,環(huán)保投入達(dá)64  億元。噸鋼污染物排放,為全國(guó)最低;噸鋼環(huán)保投入達(dá)720  元,為全國(guó)最高;固體廢物綜合利用率達(dá)99.96%,為全國(guó)最高;水資源重復(fù)利用率達(dá)到98%以上,為全國(guó)最高;污染物排放執(zhí)行全國(guó)最嚴(yán)標(biāo)準(zhǔn),二次資源返生產(chǎn)利用率達(dá)30%以上。在鋼鐵行業(yè)環(huán)保監(jiān)管力度愈發(fā)嚴(yán)格的背景下,寶鋼湛江基地以行業(yè)領(lǐng)先的環(huán)保投入取得發(fā)展先機(jī)。
        投資建議:預(yù)計(jì)18-20  年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為205  億元、221  億元、238  億元,對(duì)應(yīng)PE  分別為6.9  倍、6.4  倍、5.9  倍,維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示:板材盈利下滑、原材料價(jià)格過(guò)快上漲等。
寶鋼股份股票研究報(bào)告
 
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