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國壽資產(chǎn)本次收購資金來源于今年10月29日設(shè)立的“國壽資產(chǎn)-鳳凰系列專項(xiàng)產(chǎn)品”  ，該產(chǎn)品是保險(xiǎn)行業(yè)首支紓困專項(xiàng)產(chǎn)品，本次舉牌也是繼今年11月30日舉牌通威股份后第二單落地投資。我們認(rèn)為，此次舉牌彰顯醫(yī)療政務(wù)信息化標(biāo)的的投資價(jià)值，有利于優(yōu)化公司股東結(jié)構(gòu)并彰顯投資者信心。
        ▍醫(yī)療政務(wù)云龍頭，成長空間穩(wěn)固。公司是國內(nèi)領(lǐng)先的民生政務(wù)信息化企業(yè)，主打“醫(yī)療健康云”與“市民云”。公司承建的醫(yī)療健康服務(wù)平臺，為超過6億人口提供醫(yī)療健康服務(wù)，其中5億人的健康檔案已實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)化。公司2018前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為15.7/1.52億元，同比增長14.6/36.9%；近三年?duì)I業(yè)總收入CGRA  13.7%，增速穩(wěn)定。
        ▍國壽資產(chǎn)入股萬達(dá)信息，助推民生政務(wù)信息化。公司在醫(yī)療信息化領(lǐng)域深耕多年，覆蓋全國醫(yī)療機(jī)構(gòu)4400余家，服務(wù)客戶包括公立及非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)、衛(wèi)計(jì)委、公共衛(wèi)生機(jī)構(gòu)以及醫(yī)聯(lián)體。在政務(wù)服務(wù)領(lǐng)域，上海市民云注冊用戶920余萬，對接30多個(gè)政府與社會機(jī)構(gòu)，提供110余項(xiàng)城市服務(wù)。此次國壽入股，通過整合各自的業(yè)務(wù)優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢和內(nèi)外部資源，預(yù)計(jì)雙方在商業(yè)保險(xiǎn)、醫(yī)療、政務(wù)信息化方面將展開深化合作，產(chǎn)生廣泛協(xié)同效應(yīng)。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：政策支持力度低于預(yù)期；行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。
        ▍盈利預(yù)測、估值及投資評級。短期看，公司在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)端仍有較大的運(yùn)營壓力，2018年將主要聚焦于賬款回收與杠桿調(diào)整。中期看，市民云業(yè)務(wù)有望在政府與戰(zhàn)略投資方的共同推動(dòng)下，向全國重點(diǎn)城市推廣。我們維持公司2018-2020年EPS預(yù)測，對應(yīng)最新攤薄股本0.36/0.44/0.58元，對應(yīng)PE為33/27/20x。維持“增持”評級。