>> 招商證券-中天科技（600522）逆勢回購彰顯公司信心，四大業(yè)務布局夯實未來基礎-181228
| 上傳日期： |
2019/1/2 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
余俊 |
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本次擬回購股份的價格不超過11.69 元/股，資金總額不低于人民幣2.5 億元、不超過人民幣6 億元。
評論：
1、逆勢回購彰顯公司信心，未來業(yè)務前景向好
公司股價年初至今跌幅近40%，公司認為當前股價不能正確反映價值，逆勢推出回購方案，彰顯了公司對未來發(fā)展的信心。公司2018 年前三季度實現(xiàn)營收236億元，同比增長22.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤16.3 億元，同比增長13.7%；實現(xiàn)扣非凈利潤14.7 億元，同比增長29.7%，業(yè)績持續(xù)保持穩(wěn)健，且后續(xù)業(yè)務亮點頗多。
海纜業(yè)務上，公司堅持“海纜向系統(tǒng)發(fā)展、海纜工程向總包發(fā)展”的產業(yè)發(fā)展策略，接連中標舟山500 千伏聯(lián)網輸變電工程、中節(jié)能陽江南鵬島300MW 海上風電項目220kv 海底光電復合電纜及附件采購等項目，不僅將對2019 年業(yè)績產生積極影響，同時進一步奠定公司被工信部所認定的“海纜單項冠軍”的地位。海外市場布局上，目前公司海外銷售覆蓋近150 個國家及地區(qū)，巴西、印尼的光纜工廠產能陸續(xù)釋放。截至2017 年底，公司海外營收同比大幅增長110%，占比達到16%，海外業(yè)務正在成為新的增長點。
2、 可轉債募資近40 億元，四大板塊綜合實力進一步增強
公司可轉債項目已于18 年9 月3 日獲得證監(jiān)會審批通過，此次可轉債總額不超過39.65億元，主要投向950MWh 分布式儲能電站項目、大尺寸光纖預制棒智能化改造項目、110MWp 分布式光伏發(fā)電項目、高性能絕緣薄膜研發(fā)及產業(yè)化項目、超耐候聚偏氟乙烯（PVDF）薄膜及增益背板綠色制造系統(tǒng)集成項目、高增益光伏組件用反光膜研發(fā)與產業(yè)化項目等六大項目及補充流動資金。隨著各個項目的實施，公司未來在光通信、新能源、電力傳輸、海底光電傳輸四大板塊的綜合實力將進一步提升。
3、5G 帶動光纖光纜需求回升，公司光棒產能充足應對
5G 落地將帶來運營商資本開支的回升，同時5G 基站部署相比4G 更為密布，將導致無線基站前傳、傳輸網部分的光纜用量大幅增多，進而有望拉動光纖光纜整體需求的回升。公司逆勢擴產光纖光纜的核心上游環(huán)節(jié)光纖預制棒，可轉債募資中的9.5 億元將用于大尺寸光纖預制棒智能化改造項目，項目建設期為2 年，項目達產后可形成年產1000噸大尺寸光纖預制棒的生產能力。預計2020 年公司光棒產能有望超過2500 噸水平，屆時公司光纖光纜業(yè)務收入有望再上一個臺階。
4、看好公司在四大業(yè)務板塊上的綜合實力，維持“強烈推薦-A”評級
公司是國內光纖通信和海纜領域龍頭企業(yè)，看好公司在光通信、新能源、電力、海纜等細分領域的領先地位，海纜有望成為未來幾年新增長驅動力。我們預計公司2018-2020年歸母凈利潤分別為20.47 億元、21.22 億元、24.09 億元，對應EPS 分別0.67 元、0.69 元、0.79 元，當前股價對應PE 分別為12.2X、11.8X、10.4X，維持“強烈推薦-A”評級。
風險提示：光纖光纜需求低于預期、海纜、新能源等業(yè)務發(fā)展低于預期
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