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        評(píng)論：
        1、優(yōu)質(zhì)礦山產(chǎn)能快速擴(kuò)張
        公司主力礦山也是國(guó)內(nèi)最大白銀礦銀漫礦業(yè)，2500  噸/日銅錫系列技改工程完成，銀、銅、錫金屬產(chǎn)銷量同比增加。二期擴(kuò)建5000  噸/天采選能力項(xiàng)目預(yù)計(jì)2020年10  月正式投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后年平均銀鉛精礦產(chǎn)量為41,256  噸，鋅精礦產(chǎn)量為62,073噸，硫精礦產(chǎn)量68,850  噸。乾金達(dá)礦業(yè)已于2017  年開(kāi)始建設(shè)，進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)于2018  年年底前實(shí)現(xiàn)帶水試車。榮邦礦業(yè)選廠、尾礦庫(kù)安全設(shè)施設(shè)計(jì)已評(píng)審?fù)ㄟ^(guò)，預(yù)計(jì)本年末建設(shè)完成并投產(chǎn)運(yùn)行。預(yù)計(jì)至2021  年公司產(chǎn)量逐年大幅增長(zhǎng)，銀、鉛、鋅、錫產(chǎn)量對(duì)2018  年預(yù)計(jì)分別累計(jì)增80%、138%、38%、20%。
        2、國(guó)內(nèi)最大白銀儲(chǔ)量和產(chǎn)量公司
        銀漫礦業(yè)白銀金屬儲(chǔ)量10172  噸。技改工程完工，銀、銅、錫金屬預(yù)計(jì)年產(chǎn)量分別為210  噸、5000  噸、7500  噸。二期投產(chǎn)后，銀金屬年產(chǎn)量將達(dá)到350  噸。鞏固公司國(guó)內(nèi)最大銀金屬供應(yīng)商地位。公司在白銀礦山資源股總銀價(jià)格彈性最大。
        3、大手筆回購(gòu)股份，提振投資者信心
        公司三季度回購(gòu)1.67%的股份，平均回購(gòu)價(jià)格6.384  元/股。此外，回購(gòu)全部2018年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃所涉及公司限制性股票，占回購(gòu)前公司總股本的0.49%。兩項(xiàng)回購(gòu)合計(jì)資金
        4、推薦邏輯
        2018  年2-10  月公司股價(jià)持續(xù)下跌，累計(jì)最大跌幅66%。不過(guò)公司計(jì)劃新增產(chǎn)能雖然有所推遲，但仍舊在積極推進(jìn)。預(yù)計(jì)2017-2020  年公司各金屬產(chǎn)量持續(xù)大幅增加。三季度公司連續(xù)多次出手回購(gòu)公司股份，彰顯公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。
        根據(jù)測(cè)算，2018、2019  年將實(shí)現(xiàn)7.8、9  億元凈利潤(rùn)，對(duì)應(yīng)EPS0.42、0.48  元，對(duì)應(yīng)PE  僅12、10  倍?？紤]到公司估值同行業(yè)最低，銀價(jià)彈性大，產(chǎn)量持續(xù)增加，給予公司“審慎推薦-A”評(píng)級(jí)。
        5、風(fēng)險(xiǎn)提示
        在建項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度和投產(chǎn)時(shí)間不及預(yù)期；主產(chǎn)品價(jià)格不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；礦業(yè)采選公司安全生產(chǎn)高風(fēng)險(xiǎn)；環(huán)境污染風(fēng)險(xiǎn)。