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本次募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于蒼南縣云巖垃圾焚燒發(fā)電廠擴(kuò)容項(xiàng)目、瑞安市垃圾焚燒發(fā)電廠擴(kuò)建項(xiàng)目和武義縣生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目的項(xiàng)目建設(shè)。這三個(gè)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)焚燒處理垃圾規(guī)模分別為1000、1000（另有150噸/天餐廚垃圾）和900  噸/天，預(yù)計(jì)建成后將顯著貢獻(xiàn)收入，可轉(zhuǎn)債的發(fā)行為項(xiàng)目的進(jìn)度提供了有力保障，有助于增強(qiáng)公司業(yè)績(jī)確定性，提高公司固廢處理業(yè)務(wù)規(guī)模和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。此外，本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行之前，公司上市以來(lái)并未發(fā)行過(guò)債券，外部融資渠道主要為長(zhǎng)期借款，本次可轉(zhuǎn)債的成功發(fā)行，進(jìn)一步充實(shí)公司資金實(shí)力，拓寬了公司融資渠道，降低公司融資成本。
        新增訂單態(tài)勢(shì)良好，項(xiàng)目投產(chǎn)穩(wěn)步進(jìn)行。公司今年新增訂單態(tài)勢(shì)良好，在垃圾焚燒領(lǐng)域，陸續(xù)新增臨海、紫金、蒼南宜嘉、奉新、婺源、雙鴨山、東陽(yáng)、嘉善、龍泉、文成等項(xiàng)目，合計(jì)規(guī)模約7600  噸/天，呈加速狀態(tài)；在垃圾收運(yùn)領(lǐng)域，在溫州市范圍內(nèi)的永康、瑞安、蒼南、甌海、龍灣以及深圳龍華區(qū)，江西靖安縣等地均有新增項(xiàng)目；另外公司在餐廚垃圾處理和滲濾液處理領(lǐng)域拓展也獲得了快速推進(jìn)。在項(xiàng)目投產(chǎn)方面，武義項(xiàng)目于9  月底兩爐兩機(jī)投入試運(yùn)行；瑞安項(xiàng)目二期、萬(wàn)年項(xiàng)目、界首項(xiàng)目開(kāi)始接受生活垃圾；樟樹(shù)項(xiàng)目完成項(xiàng)目核準(zhǔn)和環(huán)評(píng)批復(fù)，進(jìn)入建設(shè)階段；臨海項(xiàng)目二期、玉環(huán)項(xiàng)目二期和嘉善項(xiàng)目二期完成項(xiàng)目核準(zhǔn)，永康餐廚項(xiàng)目完成項(xiàng)目環(huán)評(píng)批復(fù)，各投產(chǎn)項(xiàng)目生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)正常。
        公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)良好，項(xiàng)目運(yùn)行效果優(yōu)異，在建項(xiàng)目充沛，疊加行業(yè)紅利，長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)可期。公司18  年前三季度實(shí)現(xiàn)垃圾入庫(kù)量308  萬(wàn)噸，上網(wǎng)電量9.3億度，同比分別增長(zhǎng)12.5%和15.0%；前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別為11.7  和5.77  億元，同比分別增長(zhǎng)62%和53%，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。17  年及18  年1-6  月，公司垃圾焚燒處理項(xiàng)目的平均產(chǎn)能利用率達(dá)99.9%和98%的較高水平，體現(xiàn)公司成熟的經(jīng)營(yíng)管理能力。公司目前運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目合計(jì)日處理垃圾能力約1.3  萬(wàn)噸，在建及擬建項(xiàng)目合計(jì)日處理垃圾能力約1.1  萬(wàn)噸。
        根據(jù)《“十三五”全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾無(wú)害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》，到2020  年垃圾焚燒處理設(shè)施規(guī)模要達(dá)到59.1  萬(wàn)噸，根據(jù)中國(guó)城市建設(shè)研究院的統(tǒng)計(jì)，截至17  年年底，我國(guó)內(nèi)地建成并投入運(yùn)行的生活垃圾焚燒發(fā)電廠總處理能力為30.4  萬(wàn)噸/日，即18-20  年行業(yè)復(fù)合增速有望達(dá)20%以上。公司經(jīng)營(yíng)管理水平高，在建項(xiàng)目充沛，疊加高行業(yè)增速的紅利，積極拓展，有望實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)18-20  年歸母凈利潤(rùn)為7.2、9.0、11.1  億元，維持審慎推薦評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，垃圾收取量不達(dá)預(yù)期，大盤(pán)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。