>> 廣發(fā)證券-九陽股份(002242)善品類，利渠道，重回增長通道-190102
| 上傳日期： |
2019/1/3 |
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| 1199KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾嬋，袁雨辰，王朝寧 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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線上渠道，公司對新渠道敏感度高，抓住電商契機率先發(fā)展，積累了品牌人氣和用戶口碑，線上收入占比高于競爭對手；線下渠道，對經(jīng)銷商實行汰弱留強，同時進行門店升級，探索shopping mall、自有品牌旗艦店等新渠道，為推廣高端產(chǎn)品奠定基礎。
創(chuàng)始人專注產(chǎn)品研發(fā)，與尚客寧家（香港）合作，有望協(xié)同
九陽創(chuàng)始人王旭寧先生重視產(chǎn)品創(chuàng)新，截至2017 年年末，公司已累計擁有專利技術4013 項，在行業(yè)內(nèi)領先。同時九陽股份和SharkNinja（HongKong）成立合資公司，合作伙伴實力強勁，將給予九陽產(chǎn)品技術支持，也可豐富九陽原有品類，有望實現(xiàn)協(xié)同。
投資建議
我們預測公司2018-2020 年歸母凈利分別為7.4、8.0、9.1 億元，同比增長分別為7%、8%、14%，最新收盤價對應2018 年估值16.0xPE，低于小家電可比公司2018 年平均估值21.9xPE，公司作為小家電創(chuàng)新龍頭，產(chǎn)品力、渠道力持續(xù)提升，業(yè)績逐步改善，長期受益于小家電消費升級，維持“買入”評級。
風險提示
新品推廣低于預期；渠道布局進展不順；原材料價格上漲；行業(yè)競爭環(huán)境惡化
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