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        有限服務(wù)型酒店：整體表現(xiàn)平穩(wěn)，中檔承接商旅降級出游升級需求提價表現(xiàn)良好。①  整體趨勢：  11  月錦江有限服務(wù)型酒店整體RevPAR+5.70%，出租率-2.80pct，增速低于10  月（+6.5%）但好于9月（+1.8%），考慮到去年10  月開會基數(shù)效應(yīng)帶來今年10  月的高增長，11  月整體RevPAR  增速表現(xiàn)基本符合預(yù)期，增速趨于平穩(wěn)，進(jìn)口博覽會對整體數(shù)據(jù)影響有限；②中檔經(jīng)濟(jì)型對比：考慮新開店因素由于11  月全部新增酒店為中檔，淡季新開門店對出租率指標(biāo)沖擊大，因此中檔出租率下滑幅度高于經(jīng)濟(jì)型（-5.18  VS  -2.97pct）；而經(jīng)濟(jì)型數(shù)據(jù)表現(xiàn)更多受7  天系列以及門店關(guān)店拖累所致；③自2018  年3  月以來，中檔和經(jīng)濟(jì)型酒店出租率持續(xù)承壓的情況下，我們觀察到提價幅度相比年初有放緩趨勢（3  月/Q2/Q3  中檔+7.89%/6.06%/4.76%  VS經(jīng)濟(jì)型+4.36%/4.10%/2.02%），11  月提價幅度略高于9/10  月，趨勢是否企穩(wěn)仍有待觀察。
        全國星級飯店：商旅住宿消費(fèi)降級趨勢延續(xù)。①全國數(shù)據(jù)：11  月全國星級酒店RevPAR  增速5.47%，自9  月以來連續(xù)同比正增長，但增速有所放緩，主要動力為房價同比大幅提升，出租率依然在下滑；②分等級看：高端商旅消費(fèi)依然降級。四星級酒店以上出租率及平均房價同比下滑：五星級、四星級、三星級分別：-2.01pct、-2.18pct、+5.22pct，上述趨勢自2018  年6  月起逐漸明顯，表明宏觀經(jīng)濟(jì)波動情況下，企業(yè)商旅活動預(yù)算受限，商旅消費(fèi)降級趨勢依然在延續(xù)。
        重點地區(qū)星級飯店表現(xiàn)：北京供給稀缺表現(xiàn)依然優(yōu)于上海。北京表現(xiàn)優(yōu)于上海，但本年度第二次出租率下滑表明宏觀經(jīng)濟(jì)波動對需求構(gòu)成一定影響：星級酒店出租率北京-0.30pctVS  上海-8.98pct，五星級酒店出租率北京-2.30pct  VS  上海-10.03pct；星級酒店RevPAR  北京+4.62%VS  上海-11.93%，五星級酒店RevPAR  北京-1.98%  VS  上海-14.76%。
        風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)波動導(dǎo)致需求持續(xù)放緩，門店擴(kuò)張過快經(jīng)營管理風(fēng)險。