>> 國泰君安-綠地控股(600606)多元產(chǎn)業(yè)并舉，主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健-190109
| 上傳日期： |
2019/1/14 |
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| 605KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
謝皓宇，白淑媛，卜文凱 |
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給予公司2018~2020 的EPS 分別為0.93/1.08/1.29 元，增速分別為25.7%/16.1%/19.4%，考慮到公司過去增收不增利，再加上公司管理層多為50、60 后，缺乏新鮮血液與有效激勵，因此給予8.06倍PE，給予目標(biāo)價7.50 元。
2. 房地產(chǎn)開發(fā)為主業(yè)，“大基建、大金融、大消費”等多元產(chǎn)業(yè)并舉發(fā)展的企業(yè)格局。截止2018 年H1，公司營業(yè)收入42%來源于房地產(chǎn)，47%來源于大基建，10%來源于大消費，但是利潤76%來源于房地產(chǎn)。房地產(chǎn)的毛利率在26.1%, 大基建的毛利率在3.2%，歸母凈利率也是逐年小幅提升到現(xiàn)在的3.8%。
3. 圍繞高鐵新城布局，主業(yè)發(fā)展動力十足。2018 年Q3 綠地先后與陜西、蘇州、徐州、遵義等省市就提升城市功能、實施整體開發(fā)簽署合作協(xié)議，并推動亳州高鐵新城、涪陵高鐵新城、萍鄉(xiāng)高鐵商務(wù)區(qū)等37個項目落地。前三季度，新增房地產(chǎn)項目97 個，其中74%是住宅，新增權(quán)益計容建面3565 萬方，樓板價1865 元/平方米，新增土儲規(guī)模大、價格低，未來發(fā)展動力充沛。
4. 前三季度凈利潤追平2017 全年，負(fù)債率與三項費用率均在下降。2018年前三季度歸母凈利潤實現(xiàn)89 億元，同比增長36%，幾乎追平了2017 全年的90 億元；公司的凈負(fù)債率和資產(chǎn)負(fù)債、三項費用率均在改善，目前公司的總和融資成本為5.27%。
5. 風(fēng)險提示：多元產(chǎn)業(yè)發(fā)展不達(dá)預(yù)期；對房企融資的收緊。
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