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2018年永輝再次推進(jìn)兩大變革：（1）兩大集群合并，搭建“科技大中后臺(tái)”，流程優(yōu)化，有助于節(jié)省中后臺(tái)費(fèi)用。（2）大力開發(fā)自有品牌，夯實(shí)采購優(yōu)勢。新一輪變革又將帶動(dòng)公司利潤率提升。零售企業(yè)利潤率較低，凈利率的小幅提升，也將給公司帶來顯著的業(yè)績增長彈性。
        從競爭格局來看，零售行業(yè)的競爭已經(jīng)是阿里、騰訊兩大陣營之間的競爭，永輝背靠騰訊，借助其流量、資金加快整合行業(yè)。目前同中百等傳統(tǒng)企業(yè)形成采購聯(lián)盟，未來大概率將加杠桿收購家樂福等外資零售企業(yè)。2019  年永輝力推“自有品牌”，目標(biāo)2020  年自有品牌收入占比提升到15+%水平（2018  上半年自有品牌收入占比僅3.6%）。而自有品牌毛利率高于普通品牌10-30pcts，可為毛利率帶來0.5-1pcts  左右的提升空間。
        2018下半年云創(chuàng)出表，上市公司專注云超。第一大股東變更為牛奶國際，采取董事長輪系制度。合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)更利于創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推進(jìn)，同時(shí)減輕上市公司財(cái)務(wù)壓力。我們預(yù)測2019  年云超門店數(shù)量增長21%，收入增長13%，云超經(jīng)營性利潤約為27億元?？紤]股權(quán)激勵(lì)、云創(chuàng)投資虧損，預(yù)計(jì)2019  年歸屬凈利潤約為24  億元或EPS=0.25  元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2019  年32x  PE，對應(yīng)云超經(jīng)營利潤約28x  PE，調(diào)整至“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：自有品牌推進(jìn)效果不達(dá)預(yù)期，毛利率提升慢；消費(fèi)環(huán)境低迷、CPI  下行拖累同店增速；云創(chuàng)新零售業(yè)務(wù)模式不成功，帶來較大的投資虧損。