>> 方正證券-長春高新(000661)業(yè)績預增40%-60%符合預期，預計生物制藥板塊將維持高增長-190114
| 上傳日期： |
2019/1/15 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
周小剛 |
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業(yè)績預增40%-60%符合預期，第四季度業(yè)績增長放緩可能受到地產業(yè)務影響。
公司2018 年第四季度實現(xiàn)歸母凈利潤在0.88 億元-2.21 億元之間，中值為1.55 億元，相比于2017 年同期的1.75 億元增速放緩或有所下滑，推測主要是由于地產業(yè)務業(yè)績確認時間點波動的影響。
生長激素表現(xiàn)出色，預計今年將繼續(xù)拉動公司業(yè)績高增長。
公司生長激素前三季度實現(xiàn)收入21.7 億元，同比增長48%，預計全年維持接近50%增速。生長激素行業(yè)潛力大，公司學術推廣受到臨床醫(yī)生認可，售后服務工作細致、負責，患者口碑傳播正在對公司進一步開拓市場起到積極推動作用。公司產品劑型齊全，外包裝使用方便、注射疼痛感小，市場口碑佳，預計公司生長激素今年有望繼續(xù)實現(xiàn)40%以上收入增長。
疫苗板塊同樣為2018 年重要業(yè)績增長點，預計2019 年維持良好的上升態(tài)勢。
百克生物前三季度實現(xiàn)收入8.66 億元，同比增長67.5%，預計全年有望實現(xiàn)60%以上增長。2018 年水痘疫苗批簽發(fā)600 萬支，較2017 年的488 萬支增長超過20%，維持30%市占率；狂犬疫苗批簽發(fā)65.3 萬人份，較2017 年的31.7 萬人份增長超過100%，銷量顯著恢復。隨著重要競爭對手長生生物退出市場，預計公司今年疫苗業(yè)務有望繼續(xù)實現(xiàn)較快增長。
盈利預測：我們預計公司2018-2020 年歸母凈利潤分別為10.46億、14.17 億和18.56 億，同比分別增長58%、35%和31%，2018-2020 年EPS 分別為6.15 元、8.33 元和10.91 元。公司當前股價對應18、19、20 年PE 估值分別為28、20、16 倍，維持公司“強烈推薦”投資評級。
風險提示：重組人生長激素銷售推廣不及預期；重組人促卵泡素銷售放量不及預期；疫苗產品供應不穩(wěn)定
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