>> 國泰君安-華魯恒升(600426)2018業(yè)績預告點評：業(yè)績基本符合預期，繼續(xù)看好煤化工龍頭-190115
| 上傳日期： |
2019/1/15 |
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| 464KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李明剛，楊思遠，陳煜 |
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業(yè)績基本符合預期，主要產(chǎn)品多數(shù)下跌：預告全年實現(xiàn)利潤29.31-32.31億元（+YoY140%-160%），對應(yīng)Q4 實現(xiàn)凈利3.96-6.96 億元，業(yè)績基本符合預期。Q4 主要產(chǎn)品尿素/醋酸/DMF/己二酸/異辛醇/甲醇/乙二醇均價2077/4359/5477/8996/8450/2858/6422 元/噸，環(huán)比增長7.53%/-1.07%/-4.47%/-11.31%/ 0/-12.27%/-15.24%。業(yè)績環(huán)比下滑原因：1.除尿素外多數(shù)產(chǎn)品價格處于下跌。2.己二酸、5 萬噸乙二醇等裝置的檢修。
50 萬噸煤制乙二醇順利投產(chǎn)，打開新一輪成長空間：公司50 萬噸/年煤制乙二醇生產(chǎn)裝置全部打通，目前負荷達到70%，產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)等?？偼顿Y26 億元的50 萬噸煤制乙二醇單位投資額較前期5 萬噸大幅減少，生產(chǎn)成本優(yōu)勢明顯。目前國內(nèi)乙二醇年約需求量 1300 萬噸，進口依賴度達60%。煤制乙二醇前景廣闊，2019 年將為公司業(yè)績貢獻增量。
授予第二期股權(quán)激勵計劃，未來新一輪資本開支值得期待：第二期股權(quán)激勵計劃以營收和分紅為考核指標，共計授予160 人，633 萬股，授予價格8.64 元/股。股權(quán)激勵綁定公司核心員工，支撐公司長遠穩(wěn)健發(fā)展。同時公司所在園區(qū)已經(jīng)入選山東新舊動能轉(zhuǎn)換第一批高端化工項目，未來啟動的新一輪百億級150 萬噸綠色新材料項目將為公司成長提供新動力。
風險提示：產(chǎn)品價格繼續(xù)下跌，未來產(chǎn)能投放不順利。
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