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        空調(diào)內(nèi)銷景氣承壓，營(yíng)收短期表現(xiàn)平淡：四季度公司安裝卡仍實(shí)現(xiàn)小幅正增長(zhǎng)，終端需求延續(xù)弱企穩(wěn)態(tài)勢(shì)；但去年同期由于旺季公司渠道庫(kù)存去化較徹底，經(jīng)銷商積極補(bǔ)庫(kù)存致使銷量基數(shù)較高，因此2018  年四季度公司空調(diào)內(nèi)銷表現(xiàn)較為平淡，而受后續(xù)關(guān)稅提升預(yù)期影響，海外訂單集中釋放帶動(dòng)當(dāng)期空調(diào)出口表現(xiàn)優(yōu)于內(nèi)銷；此外公司消費(fèi)電器業(yè)務(wù)則維持較平穩(wěn)增長(zhǎng)，其中洗衣機(jī)等業(yè)務(wù)環(huán)比有所改善；綜合影響下預(yù)計(jì)2018年四季度公司營(yíng)收端仍可維持小幅正增長(zhǎng)，漲幅或與三季度基本持平。
        低位庫(kù)存保障增長(zhǎng)，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)較?。骸癟+3”模式下公司全價(jià)值鏈運(yùn)營(yíng)效率穩(wěn)步優(yōu)化，當(dāng)前空調(diào)渠道庫(kù)存明顯低于行業(yè)平均，低庫(kù)存及穩(wěn)健需求保障下公司后續(xù)空調(diào)業(yè)務(wù)仍有望實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)；此外截至2018年三季度末公司賬面商譽(yù)約296.22  億元，主要源自對(duì)庫(kù)卡的溢價(jià)收購(gòu)，目前庫(kù)卡經(jīng)營(yíng)及訂單表現(xiàn)平穩(wěn)，且中長(zhǎng)期來(lái)看我國(guó)工業(yè)機(jī)器人行業(yè)仍處發(fā)展初期，隨著庫(kù)卡與美的整合持續(xù)推進(jìn)，其在國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)拓展空間極為可觀；總而言之庫(kù)卡資產(chǎn)價(jià)值較為確定，公司商譽(yù)減值壓力無(wú)需過(guò)憂。
        維持公司“買入”評(píng)級(jí)：受空調(diào)內(nèi)銷增速放緩影響公司四季度收入端表現(xiàn)或較為平淡，但受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)及原材料成本壓力減緩，公司業(yè)績(jī)延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，整體表現(xiàn)符合預(yù)期；2019  年考慮到公司多業(yè)務(wù)線有望維持均衡發(fā)展及盈利“剪刀差”效應(yīng)將持續(xù)顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)?nèi)杂型麑?shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)；且基于國(guó)際化戰(zhàn)略及智能制造布局穩(wěn)步推進(jìn)，公司長(zhǎng)期發(fā)展值得期待；預(yù)計(jì)公司2018、2019  年EPS  分別為3.10、3.50  元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE  分別12.31、10.91  倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：  1.  終端需求不及預(yù)期；2、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；3、原材料價(jià)格大幅上漲。