>> 招商證券-洲明科技（300232）業(yè)績預告符合預期，經(jīng)營現(xiàn)金流提升-190120
| 上傳日期： |
2019/1/21 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄢凡，王淑姬 |
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公司為開展境外項目盡職調(diào)查及應對337 事件產(chǎn)生了約1700 萬元費用；公司預計18 年非經(jīng)常性損益約為900 萬元，主要來源于政府補助。公司歸母利潤增長主要源于：1）營收增長：扎實推進各項經(jīng)營計劃，業(yè)務規(guī)模不斷擴大；2）受人民幣兌美元貶值因素影響，匯兌收益對凈利潤產(chǎn)生正貢獻。
公司加強信用政策管理，現(xiàn)金流情況良好，預計2018 年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約為3.2 億元以上，而17 年為1.22 億元，同比增長162%以上。
2、LED 顯示：海內(nèi)外、多領(lǐng)域布局驅(qū)動公司成長
LED 小間距較競品具有無縫大屏、高刷新率、高分辨率、高亮度、廣視角、可24 小時工作等優(yōu)點，為大屏應用首選。過去小間距由廣播、安控、公共及交通、零售、企業(yè)及教育等多個市場驅(qū)動，根據(jù)LEDInside 數(shù)據(jù)，2018 年全球整體LED顯示市場規(guī)模在58.4 億美元，同比增長11%，其中小間距約21.5 億美元，同比增長38%，構(gòu)成LED 顯示主要增量。未來小間距仍將由安控、企業(yè)及教育、高端零售以及電影市場驅(qū)動，LEDInside 預估小間距未來4 年復合增速在28.5%。
公司作為行業(yè)龍頭積極擴產(chǎn)，大亞灣1 期全部投產(chǎn)，大亞灣2 期正在建設中，目前預計19 年底建設完成。公司相較同行在多領(lǐng)域布局全面，在國內(nèi)市場持續(xù)推進“渠道下沉、行業(yè)細分”的策略，在原有經(jīng)銷體系之內(nèi)針對細分應用成立專門的行業(yè)銷售團隊，通過招聘各細分領(lǐng)域?qū)I(yè)人才和行業(yè)精英、覆蓋相關(guān)的行業(yè)協(xié)會和大型集成商等方式，為客戶提供綜合性的解決方案；海外市場，公司已在英國、荷蘭、美國、澳大利亞、韓國、俄羅斯等多地設立了子公司，在墨西哥、日本設立辦事處，進一步完善海外銷售網(wǎng)絡，建立更加貼近用戶的營銷網(wǎng)絡和服務體系。
公司LED 顯示政府客戶從公安到司法、武警、水警、森林等應用逐漸打開；企業(yè)市場逐步打開，央企、上市公司等企業(yè)采購占比增加，政府營收從去年的7 變?yōu)榻衲甑? 成。海外子公司雷迪奧已為全球LED 顯示租賃領(lǐng)域行業(yè)龍頭，在設計及售前售后服務上具備較強優(yōu)勢，構(gòu)成公司凈利潤重要貢獻，明年開始進一步開拓固裝市場。影院市場方面，公司正在進行DCI 國際認證。
3、LED 照明：嚴格甄選項目穩(wěn)健發(fā)展
LED 景觀亮化可為承接政治活動的城市打造形象，且可促進夜間消費，在城市建設與旅游中具重要意義。18 年行業(yè)需求不減，但由于國內(nèi)經(jīng)濟形勢發(fā)生變化，部分城市根據(jù)財政預算調(diào)整照明工程投入額度及付款節(jié)奏。
公司對于景觀照明項目建立了嚴格的風險控制體系，從項目前期篩選、中期實施、后期收款等各個環(huán)節(jié)，都會對資本結(jié)構(gòu)、債務狀況、籌資成本、資金運用、資金回籠情況進行實時監(jiān)控，密切關(guān)注應收賬款及現(xiàn)金流風險。
4、所收購標的原股東及第二期員工持股成本價相對現(xiàn)價倒掛，可轉(zhuǎn)債初始轉(zhuǎn)股價格9.45 元
公司6 月22 日公告，公司所收購標的清華康利的原股東已按協(xié)議完成洲明科技股票購買，通過二級市場競價購入股票1.36 億元，成交均價為14.24 元/股，18/19/20 年達成業(yè)績承諾則每年可分別解禁所持總股票數(shù)的15%/25%/60%；公司6 月26 日公告，公司所收購標的薔薇科技的原股東已按協(xié)議完成洲明科技股票購買，通過二級市場競價購入股票1941 萬元，成交均價為11.24 元/股，18/19/20 年每年達成業(yè)績承諾則每年可解禁所持總股票數(shù)的三分之一；公司6 月29 日公告，第二期員工持股計劃已完成股票購買，累計購入1472 萬股，成交金額合計為1.67 億元，成交均價為11.32 元/股，按規(guī)定鎖定一年。所收購標的原股東及員工持股成本價相對現(xiàn)價均已倒掛。此外，公司發(fā)行的6 年期5.48 億元可轉(zhuǎn)債18 年12 月3 日上市，轉(zhuǎn)股期限為19 年5 月13 日至24 年11 月7日，初始轉(zhuǎn)股價格為9.4
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