>> 廣發(fā)證券-洲明科技（300232）LED顯示屏+照明雙輪驅(qū)動，前三季度業(yè)績快速增長-181029
| 上傳日期： |
2018/10/29 |
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| 530KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許興軍，余高 |
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公司前三季度國內(nèi)LED 顯示屏銷售收入為11.11 億元，同比增長65.08%，海外LED 顯示屏銷售收入為14.83 億元，同比增長28.84%，其中國內(nèi)LED 小間距銷售收入為7.75 億元，同比增長67.03%；海外LED 小間距銷售收入為7.79 億元，同比增長41.12%。由于公司景觀照明業(yè)務(wù)在上半年確認較多，Q3 單季度收入11.50 億元中主要為顯示屏業(yè)務(wù)（9.65 億元，占總收入的83.91%），因此單季度環(huán)比數(shù)據(jù)有所波動，預(yù)計4季度主要業(yè)務(wù)繼續(xù)保持預(yù)期增長。
小間距 LED 顯示屏市場維持高增速，公司繼續(xù)深耕細作。AVC 預(yù)計2018 年國內(nèi)LED 小間距市場將達到67.2 億元，根據(jù)公司半年報，國內(nèi)小間距LED市場空間超過500 億元。報告期內(nèi)繼續(xù)深入挖掘特定行業(yè)的客戶需求，積極與行業(yè)體系內(nèi)的龍頭企業(yè)建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。同時積極推進最新的LED小間距產(chǎn)品在歐美主要國家的認證工作，并與多家全球知名企業(yè)簽訂了全面采購協(xié)議。
市政文旅照明與景觀照明緊鑼密鼓進行時，公司景觀照明穩(wěn)中有進。根據(jù)GGII數(shù)據(jù)顯示，2017 年全球景觀亮化市場規(guī)模達到2750 億元，其中中國的景觀亮化市場規(guī)模為680 億元。報告期內(nèi)，子公司清華康利承接了恩施市清江流域美化亮化工程，項目總金額約5.1 億元，回款周期為1 年左右。此外，公司參與了深圳市改革開放四十周年燈光秀的設(shè)計和部分項目的施工、青島多個城區(qū)的樓宇和綠地及山區(qū)亮化，以及區(qū)域重點城市的規(guī)劃、設(shè)計及施工服務(wù)。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司2018-2020 年營業(yè)收入為47.75/66.89/90.64 億元，同比增長57.56%/40.09%/35.50%，歸母凈利潤為4.49/6.29/8.57 億元， 同比增長57.83%/40.16%/36.33% ， EPS 為0.59/0.83/1.13 元/股，對應(yīng)PE 為15/11/8 倍。我們看好公司盈利能力以及未來的成長空間，維持“買入”評級，繼續(xù)推薦。
風險提示。LED 小間距競爭加??；新品研發(fā)進度不及預(yù)期；夜游經(jīng)濟受宏觀經(jīng)濟的影響；夜游經(jīng)濟業(yè)務(wù)交付周期拉長；收購兼并整合不及預(yù)期風險。
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