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        換屆塵埃落定，公司開(kāi)啟新征程
        2019  年1  月16  日格力電器召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)，董事會(huì)投票選舉完成，推遲了半年的換屆塵埃落定。新一屆董事會(huì)由格力電器高管董明珠、黃輝、望靖東、張偉以及經(jīng)銷商代表張軍督、郭書戰(zhàn)6  人組成，未有空降兵。公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)更具穩(wěn)定性。從長(zhǎng)期來(lái)看，穩(wěn)定的治理結(jié)構(gòu)將有助于增強(qiáng)公司對(duì)于外資及長(zhǎng)期資金的吸引力。
        未來(lái)將聚焦以空調(diào)主業(yè)為核心的四大業(yè)務(wù)
        公司未來(lái)將聚焦四大業(yè)務(wù)：空調(diào)、生活電器、高端制造及通信設(shè)備（包含物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備、手機(jī)、芯片等）?？照{(diào)仍將是格力的主業(yè)，我國(guó)城鎮(zhèn)家庭空調(diào)保有量與日本相比仍有一倍空間，同時(shí)伴隨著產(chǎn)品升級(jí)與行業(yè)智能化浪潮，更新需求將帶來(lái)更廣闊的市場(chǎng)；中央空調(diào)技術(shù)儲(chǔ)備雄厚，以家用中央空調(diào)為突破，格力在國(guó)內(nèi)中央空調(diào)市占率有望繼續(xù)穩(wěn)步提升；此外，作為全球空調(diào)龍頭，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看格力將獲益于全球空調(diào)新興市場(chǎng)成長(zhǎng)紅利。高端制造依托自主研發(fā)團(tuán)隊(duì)目前已初具規(guī)模，長(zhǎng)期有望為公司貢獻(xiàn)新的收入業(yè)績(jī)?cè)隽?。公司將繼續(xù)堅(jiān)定布局芯片業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈完全一體化整合。
        投資建議
        空調(diào)行業(yè)長(zhǎng)期來(lái)看依舊具備廣闊空間，格力作為龍頭競(jìng)爭(zhēng)力突出，我們看好公司的長(zhǎng)期價(jià)值。隨著換屆塵埃落定，公司的治理結(jié)構(gòu)也更具確定性。我們預(yù)計(jì)公司2018-20  年歸母凈利潤(rùn)分別為265.6/  281.0  /  305.1  億元，增速為18.5%  /  5.8%  /  8.6%。目前公司PE(ttm)8.9x，低于SW  家電行業(yè)PE(ttm)12.9x（整體法），估值具備修復(fù)空間，我們看好行業(yè)龍頭的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，維持“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        地產(chǎn)銷售大幅下滑；國(guó)內(nèi)消費(fèi)力持續(xù)減弱；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；匯率大幅波動(dòng)；空調(diào)終端需求不及預(yù)期；空調(diào)渠道庫(kù)存過(guò)高。