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        價(jià)的方面，2018  年，螢石行業(yè)供給端依然面臨環(huán)保高壓、行業(yè)“小、散、亂”持續(xù)退出，全國(guó)產(chǎn)量幾乎無(wú)增長(zhǎng)，致使螢石行業(yè)景氣延續(xù)，行業(yè)集中度提高，議價(jià)能力增強(qiáng)，促成螢石價(jià)格高位維持。2018  年螢石（神龍浮選，97  濕粉）均價(jià)2876  元，同比增加達(dá)53%，且部分地區(qū)一度維持在4000  元附近，突破前期高點(diǎn)。
        量的方面，除原有礦山以外，公司IPO  募投巖前螢石礦項(xiàng)目（采礦規(guī)模30  萬(wàn)噸、年產(chǎn)能10.7  萬(wàn)噸精粉）于2018  年投產(chǎn)，開始貢獻(xiàn)收入；2018  年1  月，公司完成對(duì)內(nèi)蒙古翔振礦業(yè)（采礦規(guī)模15  萬(wàn)噸）95%股權(quán)的收購(gòu)，經(jīng)技完成后將為公司新增又一優(yōu)質(zhì)礦山。
        供應(yīng)偏緊是行業(yè)主旋律，螢石價(jià)格有支撐
        目前看，螢石精粉主流價(jià)格仍在3000-3500  元區(qū)間。我們判斷：1）短期內(nèi)，伴隨天氣轉(zhuǎn)暖，北方產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供給端產(chǎn)能增加會(huì)導(dǎo)致螢石價(jià)格的短期調(diào)整；2）長(zhǎng)期看，伴隨《螢石開采和生產(chǎn)控制規(guī)定》、《螢石行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)》陸續(xù)發(fā)布，行業(yè)準(zhǔn)入門檻明顯提升，行業(yè)“小、散、亂”產(chǎn)能持續(xù)退出，螢石供應(yīng)或?qū)㈤L(zhǎng)期趨緊，價(jià)格中樞呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。
        與內(nèi)蒙額濟(jì)納旗政府簽訂合作協(xié)議，進(jìn)一步推進(jìn)螢石資源整合
        2018  年11  月，公司及內(nèi)蒙古地質(zhì)礦產(chǎn)勘查公司、浙江地質(zhì)礦業(yè)投資公司，與內(nèi)蒙古自治區(qū)額濟(jì)納旗人民政府簽署擬合作框架協(xié)議，擬開展以螢石礦為主的非金屬礦產(chǎn)資源勘查、礦業(yè)開發(fā)、深加工等領(lǐng)域的合作，各方力爭(zhēng)用5-10  年時(shí)間，實(shí)現(xiàn)以項(xiàng)目公司勘察、并購(gòu)等多種方式擁有3000萬(wàn)噸可采遠(yuǎn)景資源儲(chǔ)量為目標(biāo)，與之配套的總投資預(yù)計(jì)約20  億元。
        同時(shí)，公司與額濟(jì)納旗國(guó)有資產(chǎn)集團(tuán)公司、內(nèi)蒙古地質(zhì)礦產(chǎn)勘查公司、浙江地質(zhì)礦業(yè)投資公司在額濟(jì)納旗當(dāng)?shù)卦O(shè)立內(nèi)蒙古金石實(shí)業(yè)有限公司，整合開發(fā)當(dāng)?shù)匾晕炇癁橹鞯牡V產(chǎn)資源，注冊(cè)資金1億元，其中公司出資6700萬(wàn)元。我國(guó)螢石礦主要分布于湖南、內(nèi)蒙古、浙江、江西、福建等地，這些省區(qū)螢石基礎(chǔ)儲(chǔ)量占全國(guó)總基礎(chǔ)儲(chǔ)量79%。其中，內(nèi)蒙古儲(chǔ)量位居全國(guó)前三，截至2017年底，螢石資源儲(chǔ)量已達(dá)3456萬(wàn)噸。通過(guò)這次合作，公司將進(jìn)入我國(guó)螢石資源儲(chǔ)量豐富的內(nèi)蒙古額濟(jì)納旗，這是公司繼2018年1月對(duì)內(nèi)蒙翔振進(jìn)行收購(gòu)之后，在螢石資源整合領(lǐng)域邁出的重要一步。
        行業(yè)格局賦予公司潛在外延擴(kuò)張機(jī)會(huì)
        目前國(guó)內(nèi)從事螢石生產(chǎn)的企業(yè)達(dá)數(shù)百家，但普遍存在規(guī)模較小、生產(chǎn)粗放、環(huán)境污染嚴(yán)重等問(wèn)題。公司作為行業(yè)絕對(duì)龍頭，將有機(jī)會(huì)通過(guò)外延并購(gòu)的方式低價(jià)接手其它礦山采礦權(quán)，并經(jīng)技改后投入高效率的螢石生產(chǎn)。目前公司是行業(yè)唯一主板上市公司，有望從本輪行業(yè)景氣周期中獲取充裕的現(xiàn)金流，同時(shí)把握未來(lái)出現(xiàn)的外延擴(kuò)張機(jī)會(huì)，持續(xù)進(jìn)行螢石資源整合。
        建議關(guān)注，維持"買入"評(píng)級(jí)
        預(yù)計(jì)2018-2019年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.38、2.96億元，EPS分別為0.58、1.23元，對(duì)應(yīng)PE為24X、11X，維持"買入"評(píng)級(jí)。