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        預(yù)計(jì)四季度產(chǎn)品銷量下滑明顯，致業(yè)績(jī)不及預(yù)期：18  年7  月初美國(guó)發(fā)布對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的約2000  億美元商品加征10%關(guān)稅措施，起初征稅清單中含草甘膦及麥草畏，但在9  月18  日正式公布清單中已剔除掉草甘膦及麥草畏，額外關(guān)稅從9  月24  日開(kāi)始生效。中美貿(mào)易引發(fā)出口美國(guó)商品需求的擔(dān)憂，國(guó)內(nèi)企業(yè)搶關(guān)出口明顯。公司出口美國(guó)商品以除草劑為主，二季度公司除草劑銷量同比大增70%，除新項(xiàng)目投產(chǎn)帶來(lái)的增量外不乏搶關(guān)因素影響，上半年搶關(guān)致下半年銷售出現(xiàn)真空狀態(tài)。另一方面則是中國(guó)對(duì)原產(chǎn)美國(guó)的大豆加征關(guān)稅，使得美國(guó)大豆價(jià)格下跌，美國(guó)農(nóng)場(chǎng)主種植積極性下滑，最終導(dǎo)致農(nóng)藥生產(chǎn)商看淡后市農(nóng)藥需求，原藥備貨意愿下降，而第四季度殺蟲(chóng)劑價(jià)格穩(wěn)中有升，除草劑價(jià)格與同期基本持平，因此判斷受中美貿(mào)易影響，公司四季度產(chǎn)品銷量同比下滑明顯，致業(yè)績(jī)不及預(yù)期，另外受17  年優(yōu)嘉二期項(xiàng)目年中投產(chǎn)影響，存在提前銷售的可能性，使得上年基期較高，加劇四季度同比下滑幅度。
        內(nèi)生增長(zhǎng)強(qiáng)勁，看好公司未來(lái)發(fā)展前景：隨著公司優(yōu)嘉二期1000  噸/年吡唑醚菌酯項(xiàng)目在18  年四季度順利投產(chǎn)，優(yōu)嘉二期項(xiàng)目已全部建成投產(chǎn)。而繼二期之后公司再投資超20.22  億，建設(shè)1.15  萬(wàn)噸/年殺蟲(chóng)劑、1000噸/年除草劑、3000  噸/年殺菌劑、2500  噸/年氯代苯乙酮，涵蓋菊酯、除草劑、殺菌劑等9  個(gè)品種，建設(shè)周期預(yù)計(jì)3  年，公司預(yù)計(jì)建成后可貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)3  億元，當(dāng)前處于環(huán)評(píng)最后階段。公司還計(jì)劃投資4.3  億元建設(shè)3800  噸/年聯(lián)苯菊酯、1000  噸/年氟啶胺、120  噸/年衛(wèi)生菊酯和200  噸/年羥呱酯農(nóng)藥，項(xiàng)目建成后，公司預(yù)計(jì)可貢獻(xiàn)營(yíng)收10.23  億元，同時(shí)計(jì)劃投資2.5  億元建設(shè)3.26  萬(wàn)噸/年農(nóng)藥制劑項(xiàng)目。根據(jù)市場(chǎng)需求，公司不斷拓展產(chǎn)品種類及產(chǎn)能，內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁，看好公司未來(lái)發(fā)展前景。
        外延并舉，加強(qiáng)公司研產(chǎn)銷一體化布局：公司18  年底共計(jì)以2.03  億元受讓揚(yáng)州市天平化工持有的優(yōu)士化學(xué)和優(yōu)嘉植保各5%的股權(quán)，受讓后均實(shí)現(xiàn)100%完全控股，優(yōu)士化學(xué)和優(yōu)嘉植保是公司公司核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，收購(gòu)后未來(lái)不再扣減該部分少數(shù)股權(quán)損益，利于增厚公司歸母凈利潤(rùn)。另外，公司與中化國(guó)際達(dá)成協(xié)議，擬以現(xiàn)金受讓中化國(guó)際持有的中化作物和農(nóng)研公司各100%的股權(quán)，提升公司研發(fā)能力的同時(shí)，拓寬公司下游銷售聚道，有利于公司研產(chǎn)銷一體化布局。最后，公司子公司優(yōu)嘉植保擬現(xiàn)金收購(gòu)南通寶葉公司，收購(gòu)?fù)瓿珊蠊緦⑿略龃悮⒕鷦I(yè)務(wù)及200畝土地，豐富公司產(chǎn)品的同時(shí)，為公司未來(lái)發(fā)展提供發(fā)展空間。
        盈利預(yù)測(cè)：暫不考慮并購(gòu)的情況下，我們預(yù)計(jì)公司2018、2019  年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.03、10.35  億元，yoy+57%、+14.7%，折合EPS  為2.91、3.75  元，目前A  股股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE  為14、12  倍。公司殺蟲(chóng)劑有望長(zhǎng)期維持高景氣度，堅(jiān)持看好麥草畏未來(lái)需求，迭加公司內(nèi)生外延增長(zhǎng)強(qiáng)勁，維持“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：1、公司產(chǎn)品價(jià)格不及預(yù)期；2、在建項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。