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考慮菊酯價(jià)格穩(wěn)固結(jié)合業(yè)績(jī)預(yù)告下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2018-20  年EPS  為2.91/3.41/4.09  元(前3.28/3.82/4.47)，考慮公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)性維持目標(biāo)價(jià)64.99  元不變，對(duì)應(yīng)19  年P(guān)E19.05  倍，維持增持評(píng)級(jí)。
        2018年凈利潤(rùn)增57%：公司2018  年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.03  億元（YOY+57%），略低于市場(chǎng)預(yù)期。其中Q4  公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.17億元（YOY-30.36%）。全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)主要因?yàn)榄h(huán)保高壓下菊酯價(jià)格持續(xù)上行，公司產(chǎn)業(yè)鏈完整充分受益，同時(shí)國(guó)際需求景氣，麥草畏、菊酯產(chǎn)能持續(xù)放量。第四季度業(yè)績(jī)同比下滑，主要因?yàn)槭苤忻蕾Q(mào)易摩擦影響，中國(guó)對(duì)美國(guó)大豆進(jìn)口增加25%的關(guān)稅，導(dǎo)致美國(guó)孟山都等巨頭擔(dān)心2019  年美國(guó)大豆種植面積縮減，對(duì)麥草畏采取去庫存政策，同時(shí)上半年麥草畏存在出口搶跑情況，導(dǎo)致三四季度銷量持續(xù)下滑。
        菊酯景氣持續(xù),  吡唑醚菌酯已投產(chǎn)。菊酯受益環(huán)保高壓下維持景氣；吡唑醚菌酯已于2018  年底投產(chǎn)；貿(mào)易摩擦緩解下若中國(guó)增加對(duì)美國(guó)大豆等農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口，將提振麥草畏需求，全球需求預(yù)計(jì)保持1  萬噸/年增量；此外公司謀劃海外登記，長(zhǎng)期看南通三期在19-20  年助增長(zhǎng)。
        持續(xù)推進(jìn)收購(gòu)項(xiàng)目。公司持續(xù)推進(jìn)收購(gòu)中化作物及沈陽農(nóng)研，其18H1合計(jì)凈利潤(rùn)1.54  億元，將助力制劑業(yè)務(wù)擴(kuò)張。優(yōu)嘉植保計(jì)劃加碼投資菊酯等，昭示公司項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足。同時(shí)公司擬出資2.03  億元收購(gòu)優(yōu)士化學(xué)、優(yōu)嘉植保剩余各5%股權(quán)，18Q1-3  合計(jì)凈利潤(rùn)7.6  億元。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：麥草畏出口持續(xù)低迷，菊酯環(huán)保力度不及預(yù)期。